【导语】1－4月份，商品房销售面积39768万平方米，同比下降20.9%，销售难，投资弱，房地产行业处于艰难时刻，在行业处于弱现实下，部分房地产先行指标已经有所改善。房地产行业预计从政策底向现实底过渡，边际向好迹象逐步显现，对铜需求提振也将存在一定增量。

2002年以来，国内房地产市场不断经历“房地产扩张→房地产政策收紧→房地产下行→房地产政策宽松→房地产扩张”循环，在历次循环中，房地产周期轮动往往与房地产政策调整紧密相关。

4月开始，地方政策发布进入高发期。据不完全统计，2022年截至5月23日，全国已有近100个城市对房地产政策进行共计150余次调整。

从政策内容看，对住房公积金政策优化多达70次以上；购房补贴政策出台了约40次；调整限购、限售、限贷政策出台约30次；对贷款首付比例进行调整的政策出台约20次。

近期房地产调整来看，更多为了对冲行业的负反馈，2020年以来相继推出的“三道红线”、“房贷集中度”、“集中供地”等监管政策，房企流动性紧张情况加剧，出现部分房企债务违约、破产等风险事件，房地产供需平衡受到较大冲击，供需两端形成负反馈。导致房地产行业呈现销售下滑，企业投资意愿弱。

政策底已至，房地产投资增速后期有望边际恢复

2022年2月以来，“因城施策”差别调控持续推进，全国多地出台下调首付比例、降低房贷利率、给予购房补贴、取消限售等措施调控楼市。同时相继推出房企收并购贷款不再计入“三道红线”，保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理等政策。伴随刺激措施不断强化，房地产投资增速后期有望边际恢复。

房地产用铜量后期增量可期

当前数据显示2022年1-4月房地产用铜量持续低迷，同比下降2.39%。而通过房地产先行指标来看，房地产投资恢复时间节点预计后延至三季度。

先行指标中重点关注土地成交面积以及土地溢价率指标。土地成交面积降幅继续扩大，土地溢价率有所抬头。5月以来100大中城市成交土地占地面积同比下降40.48%，低于4月32.83个百分点，其中一线城市成交土地占地面积同比下降36.8%，低于4月117.66个百分点，二线城市同比下降48.91%，低于4月61.07个百分点，三线城市同比下降34.55%，低于4月18.06个百分点；二、5月以来100大中城市土地成交溢价率均值为3.57%，一二三线城市成交土地溢价率均值为4.99%、3.38%、1.51%，4月100大中城市土地成交溢价率均值为3.02%，一二三线城市成交土地溢价率均值为0%、3.42%、2.55%，截至当前除一线城市外，其他各等级城市5月成交土地溢价率均值均低于4月；从数据显示一线城市土地溢价率先回升。

综上，通过行业数据追踪来看，房地产行业从政策底向现实底过渡，土地溢价率从一线城市率先恢复，行业至暗时刻已经悄然在过渡，后期房地产呈现边际向好迹象，房地产对铜需求提振也将更加明显。