近期市场有传闻中金仓出现重复质押的事情，这也是近日铝价崩盘的主要原因；事情起因在平安商贸出资为某贸易商质押了3.3万吨铝锭在中金仓，因为担心货物无法赎回，便将铝锭提前转运至佛山其他仓库，其他货主闻风而动，但因为有一货多押的行为，一些贸易商提不到货，于是报警，目前警察已经将中金仓封住。传闻有几家大的贸易商未能提到货，可能面临比较大的损失。其后市场传闻上海南储、浙江康运、宁波九龙等几个仓库均有重复质押的问题，现在已经开始转运这几个仓库的铝锭库存；

此消息对铝市场负面影响较大，目前传闻佛山仓储那边是有大批量集体提货避险的情况，不过现在还是存在一定的货权纠纷；事件还在持续发酵中，短期利空铝价。

在我们富宝有色观点来看：

本次“重复质押”事件的爆发无疑是压垮铝贸易圈隐患的最后一根稻草；一直以来，市场不规范交易包括质押的情况便普遍存在，不过因客户重视程度不高，对市场影响有限，但此次事件爆发后，将会引起一系列连锁市场反应：

一、首先市场占比份额较大的贸易商将会彻查名下现货质押的合规性问题，包括重新统计以及清算在各大仓储的库存量，若各大仓储还存在重复质押的情况将再度被爆，将引发更多的现货纠纷，市场交易或出现停滞；

二、抛开被“重复质押”的铝锭现货来说，因为市场恐慌情绪较重，前期合规进行质押的铝锭可能会被要求提前解除质押，以昨日在佛山仓储发生的大规模提货事件为例，各大地区市场均有可能出现大规模现货抛售现象。

三、显现库存的下降；上一点我们也说过现货或存在一定恐慌抛售现象，在各大仓库出库量过多的情况下，整体社会库存将会出现明显的下降，形成另一种形态上的“去库”现象；甚至引起市场对“现货需求量好转”的误解。但究其根本而言，我们要知道当前下游恢复力度有限，库存整体仍去化缓慢，“另类”的去库并不能带动铝价的回升，甚至会触发“反作用”效果；

四、上述三点均为事件或将引发的客观层面的影响，从主观情绪面上来说，我们认为此次“重复质押事件”或将引发更大的市场波动；首先，我们要知道，质押融资事件本身就是出于现货流转不畅或货值已出现亏损时，出于解除占用大量资金考虑的做法，而当前国内市场社会层面实际有多少融资铝仍未可知，在此次事件的发酵下，国内各大地区铝贸易圈将会进入暂时性的恐慌情绪笼罩下，对整体市场交易呈现利空，对铝价方面来说也将短期表现偏空趋势，拖累价格下行。

本次“重复质押事件”与2014年青岛港铜融资事件存有一定相似度，同样是存在“一货多押”的问题；不过相对来说，当年的“铜融资”事件规模上更大，影响范围且更广：

从背景上来看，据了解，当年铜贸易融资主要是国内由铜进口资质企业申请进口粗铜、铜精矿，通过国内银行提供信用证、保函，在国外银行借一笔钱，将借到的资金直接转移到国内换成人民币生息，几个月后再换成美元付款，同时可以获得利差、汇差套利。

整个过程合法合规，但由于一部分融资客在融资过程中将某个环节打通制造了假仓单，形成了仓单质押的泡沫，然后将一定数量的铜开出远高出这个数量的铜仓单，现货和仓单不匹配，泡沫也会随之破掉；而另一部分人则是用一张仓单去多个银行质押进行贷款；在这两类假仓单事件的爆发下，青岛港问题逐渐浮出水面。

而当年事件爆发后，各部门也迅速展开调查，随着程度的加深，后续调查一度扩大至更大范围的中国商品融资交易，对国内外市场融资均造成较大影响，当时更有传闻“或导致国内铜融资交易快速关闭”；此外，抛开国内铜市场来说，该事件险些导致外资银行停止在华大宗商品融资业务，据当时报道，青岛港商品融资调查事件过程中，包括花旗集团、渣打集团、南非标准银行、荷兰银行、法国巴黎银行和法国外贸银行等部分外资行也被卷入其中，一些外资和中资银行也申请了类似的法庭查封令，试图获得抵押品。

因此对比当年的“铜融资事件”来说，本次事件的实际影响范围并没有深远，市场过度恐慌是不必要的。

综合来说，当然短期情绪面必然将主导铝价走势，市场避险下铝价多表现弱势，下方支撑关注20000处，长期来说，考虑辐射程度有限，在经历短暂的调整阶段后铝价终究回归基本面运行，中长期有望继续回升至20500-21500区间内波动。