表1 近13个月中国铝冶炼产业景气指数
●景气指数在正常区间内小幅下降
2022年5月，中国铝冶炼产业景气指数下降0.7个点至61.6，仍处于“正常”区间中上部。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。
图1 中国铝冶炼产业景气指数趋势图
由中国铝冶炼产业景气信号灯（见表2）可见，5月份，在构成产业景气指数的10个指标中，M2、铝冶炼投资总额、发电量、主营业务收入和铝材出口总量等5项指标均处于“正常”区间；商品房销售面积、电解铝产量和氧化铝产量等3项指标均处于“偏冷”区间；LME铝结算价和利润总额等2项指标处于“偏热”区间。
表2 中国铝冶炼产业景气信号灯
●先行合成指数小幅下降
2022年5月，先行合成指数为82.7，较上月下降0.9个点。中国铝冶炼产业合成指数曲线见图2。构成先行合成指数的5项指标中，经季节调整后，环比和同比各有一项指标回落环比来看，铝冶炼投资总额下降0.86%，同比来看，商品房销售面积下降7.12%。
图2 中国铝冶炼产业合成指数曲线
●行业运行特点及形势分析
5月份铝冶炼行业景气度总体仍处正常区间上部，运行特点具体表现为：
一是多重因素使得铝价下行。受疫情影响，下游消费端持续受到抑制，需求疲软，而供应端新增复产仍在稳步进行，产能高位运行，产量增量持续释放，社会库存小幅累增，铝价呈现持续下跌态势。5月份，铝价呈现小幅度下降，沪铝主力价格维持在19540元～20870元/吨之间波动，月均价20440元/吨；1—5月份沪铝主力合约价格走势情况见图3。
图3 2022年1—5月沪铝主力合约价格走势情况
二是月度产量同比上升，电解铝和氧化铝总体产量保持平稳。在国内疫情形势向好、利好政策不断落地的背景下，华东地区、江浙地区复工复产节奏加快，产业链供应链逐步畅通，截至5月底，全国电解铝企业开工率约为96.6%，电解铝运行产能小幅抬升；全国氧化铝企业开工率约为90.0%。5月份电解铝产量为342万吨，同比增加3.1%；日均产量11.03万吨，环比增长0.1万吨，同比增长0.04万吨。5月份氧化铝695.5万吨，日均产量22.4万吨，环比增加12.16%，同比增长12.0%。铝冶炼产品月度日均产量见图4。
图4 铝冶炼产品月度日均产量
三是国内铝表现消费不及预期。5月份国内疫情引起的运输不畅问题虽然得到部分缓解，但对终端需求提振仍表现不佳，个别地区仍有受疫情限制影响生产经营，消费端的总体表现不及预期。从铝消费的主要领域看，房地产方面，5月份全国房地产开发投资12980亿元，同比增长13.9%；房地产开发企业房屋施工面积同比下降1.0%；房屋新开工面积下降30.6%；房屋竣工面积下降15.3%。汽车方面，5月份汽车产销呈现明显恢复性增长。当月汽车产销分别完成192.6万辆和186.2万辆，环比分别增长59.7%和57.6%，同比分别下降5.7%和12.6%，降幅比上月收窄40.4和35个百分点。4月份全国铝材产量520.0万吨，同比下降7.0%。4月铝合金产量94.8万吨，同比下降1.7%。
四是铝材出口保持强劲增长。由于国内铝土矿禀赋不佳以及进出口关税政策的限制，铝资源及电解铝国际贸易维持净进口。铝土矿方面，4月份中国进口铝矿砂及其精矿1113万吨，同比增长27.1%；铝材方面，继续保持以国内循环为主、国际国内互促双循环的发展格局。4月份未锻轧铝及铝材出口量达到59.67万吨，同比去年4月份增长36.5%，未锻轧铝及铝材进口量达到17.52万吨，同比下降37.7%。
综上所述，在国民经济延续稳定恢复发展态势前提下，我们预计未来一段时期我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行。
附注：
1、铝冶炼产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。
2、铝冶炼产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。
3、铝冶炼产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。
4、综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅兰灯”表示经济偏冷，“兰灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
