第二季度，锌价呈现冲高后大幅下跌的走势，从4月底接近2.9万元/吨的高位一路暴跌，6月底一度跌至2.25万元/吨附近，跌至欧洲冶炼厂减产之前的位置。

  第二季度，锌价走势更多的受到宏观情绪的主导和基本面的支持，而国内疫情的反复使得锌市场消费大幅下滑，4—6月份，国内消费同比分别下降23.8%、7.59%、11%左右，但这也存在2021年基数高的因素。

  国内锌精矿进口量将逐渐恢复

  据SMM统计，6月份，国产锌精矿30.09万金属吨，同比下降6.7%，低于往年同期水平。进口锌精矿方面，最新海关数据显示，5月份，进口锌精矿为24.39万实物吨，环比减少4.4341实物吨，下降15.39%，同比2021年5月份下降22.75%。今年1—5月份，累计进口锌精矿达152.3986万实物吨，累计同比下降7.38%。第二季度，受外盘下跌影响，内外比价逐步回归，进口矿亏损在大幅收窄，进口窗口多次打开，进口矿冶炼利润逐渐显现，预计后续进口量将逐渐恢复。

  全球精炼锌产量将保持稳定 锌库存下降

  根据国际铅锌小组数据，4月份，全球精炼锌产量115.86万吨，同比下降0.23%，累计同比下降2.7%。目前，欧洲能源问题依然没有解决，煤炭价格高企，地缘政治局势仍持续发酵。据安泰科信息，Nyrstar欧洲冶炼厂一季度的精锌产量下降24%，其位于法国的Auby冶炼厂在获得政府补贴后，在3月底以较低的开工率缓慢复产，法国一季度精锌减量较大。另据国际铅锌研究组数据，一季度，法国精锌产量同比减少3万吨。Glencore公司欧洲冶炼厂的产量在一季度下降了2.4万吨，据预测，其位于意大利的PortoVesme冶炼厂现已关停的约2/3左右的产能将延长至2023年。根据Glencore的报告称，欧洲的锌冶炼厂将继续根据能源价格调整产量，虽然预计其第二、第三季度产量将保持稳定，但仍存在中断风险。

  据SMM统计，1—6月，国内样本企业锌产量为299.68万吨，同比下降0.5%；6月份，单月产量为51.44万吨，同比上涨1.26%。进口方面，5月份，我国精炼锌进口0.32万吨，环比上涨111.41%，同比下降94.35%；1—5月份，我国累计进口精炼锌4.66万吨，累计同比下降79.87%；合计出口精炼锌3.55万吨。

  库存方面，截至6月28日，LME锌库存为8.15万吨，较3月末减少6.04万吨；国内锌锭三地社会库存为19.33万吨，较3月末减少5.42万吨。

  需求同比仍然较弱 终端行业尚未复苏

  从房地产领域来看，截至6月底，国内房价仍然未能有较好的表现，自从2014年底至2019年一、二、三线城市房价轮番上涨以来，仅2021年上半年在大放水的预期下有过一线城市短暂的反弹，目前，维持震荡下行的趋势，尤其是三、四线城市及广大县城。6月份，房地产成交数据略有好转，但是从整体来看仍然较弱，6月上旬，30个大中城市房屋成交面积恢复情况确实不错，近期有再度回落的迹象。其中，前10大城市房地产成交面积表现更好一些，剔除掉前10大城市房地产成交面积后，其余20大城市，表现不尽如人意。

  从耐消领域来看，白色家电的需求和房地产的成交量高度相关，从去年7月份开始，房地产销售转弱，这也导致2022年空调类的消费略弱于去年同期。

  从汽车领域来看，汽车消费是今年刺激经济的一个重要路径，购置税优惠政策的推出，部分地区增加车牌投放和新能源汽车补贴政策延续，都在促进汽车消费。

  目前，海外正处于美联储加息缩表的周期，流动性收窄对价格形成压力，美元回流收割全球的趋势的力量较强，所以，海外的宏观因素对锌价形成压制。国内方面，保经济的决心强力，且目前政策力度在基建领域集中，对锌的消费形成极大的利好预期，但是，目前地方政府资金仍然匮乏，房地产收入大幅下滑；从微观层面的挖掘机销量及固定资产投资来看，基建尚未开始大幅发力，仍需观察。

  综合来看，进入第三季度，影响沪锌价格的交易因素主要是能源成本支撑、内外宏观因素以及沪锌本身的供需基本面。第三季度，核心参考指标仍然是下游开工率及库存情况。锌价经历过二季度的暴跌后，宏观需求风险在一定程度上被释放，在国内稳增长后期逐渐发力的大背景下，国内外宏观面出现分歧，预计锌价有望宽幅震荡。