8月3日讯：

铝价近期虽然出现止跌反弹，但我们之前的分析中提到，行情反转难度较大，在供需整体偏弱的格局没有发生改变的情况下，铝价反弹高度或将有限。需求端的情况仍需时间观察，我们今天从成本利润的角度来看一下，电解铝供给端后市可能会发生哪些变化。

一、7月亏损面进一步扩大

根据安泰科测算，2022年7月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为17788元/吨，环比下降387元/吨或2.1%；沪铝连续合约均价为18065元/吨，环比下降1885元/吨或9.4%；铝价与生产成本同期均在下跌，但铝价跌幅远远高于成本的跌幅，电解铝企业盈利空间继续收窄，亏损面不断扩大。当月平均利润仅为277元/吨，较6月份减少1498元/吨，较年内利润最高点减少约5347元/吨，是自2019年3月份以来盈利水平最低的时期（除个别铝价非理性大跌或成本超常增加的月份）。安泰科初步统计，7月份中国电解铝产量约为352.5万吨，其中亏损产量占比45.2%，较上个月提高34.7个百分点。

二、成本回落或将难以形成支撑

电解铝的生产原料成本主要包括电力、氧化铝和预焙阳极。首先，网电价格一般较为稳定，变化多和政策因素有关；自备电中的由于煤炭价格有所回落，发电成本也出现下滑，因此电力成本整体是稳中有降。氧化铝方面，目前北方市场受成本上移以及环保检查，减压产情况频发，价格相对较为坚挺。西南地区因新增产能博赛万州、天桂二期以及三期等稳步放量，价格面临回落压力。另外，反过来讲，铝价下跌进一步增加电解铝企业的生产压力，电解铝企业向氧化铝压价的情况就会越来越多。因此，氧化铝整体面临较大的压力。预焙阳极方面，7月份中国预焙阳极价格结束了连续5个月的上涨行情转而下行，石油焦等原料价格的走低是导致阳极价格下滑的主要原因。随着上游原油、石油焦等开始出现高位回落，预焙阳极价格预计也将进入下行趋势。

整体来看，电解铝上游的三大成本电力、氧化铝和预焙阳极都面临走弱的压力，因此，电解铝所谓的成本支撑或将很难起到较好的效果。