美国劳工部昨晚公布的数据显示，美国7月CPI年率录得8.5%，相较6月创下的逾四十年高位9.1%大幅回落。数据公布后，美元指数短线快速回落，一度跌破105水平，为6月30日以来新低。
美国7月CPI数据超预期下行
北京时间8月10日晚间，美国劳工部公布的数据显示，美国7月CPI年率录得8.5%，低于市场预期的8.7%，相较上月创下的逾四十年高位9.1%出现大幅回落；7月核心CPI年率5.9%，持平前值，低于市场预期的6.1%。
美国总统拜登表示：“我们看到一些迹象表明通胀可能正在放缓。我们的工作远未结束。预计前方将会受到阻力，但情况正在改善。”
数据公布后，美元指数短线快速回落，一度跌破105水平，为6月30日以来新低；非美货币普遍走强，欧元兑美元短线上扬60点，英镑兑美元短线上扬120点；国际金价短线涨近17美元/盎司，一度冲上1807美元/盎司。
东证衍生品研究院宏观及贵金属分析师徐颖向期货日报记者表示，此次包括石油、燃料油、天然气在内的能源价格下跌是美国CPI增速见顶回落的主要原因。看向核心通胀分项中，二手车价格环比回落，但新车价格环比仍然上涨，与此相对的是汽车行业的库存水平仍然偏低；食品价格加快上涨（环比1.1%，同比10.9%）；住房成本继续抬升（环比0.5%，同比5.7%）。她认为，核心通胀在下半年仍然受到支撑，而就业市场工资上涨也表明服务业价格仍在攀升，因此核心通胀稳定在高位。
长江期货贵金属研究员李旎告诉记者，汽油成本大幅下降是美国7月CPI数据同比回落的主要原因，同时还可以看到扣除食品和能源后的7月核心CPI同比持平前值5.9%，低于预期6.1%。她认为，美国上述通胀数据均好于预期令市场对美联储在9月议息会议上继续大幅度加息75个基点的担忧大幅度下降。这也使得该数据公布后，美元指数和美债收益率均出现短线回落，而贵金属出现短线反弹走势。
但在数据公布后不久，黄金价格再度转跌，并很快回落至1800美元/盎司之下，美元指数则回到105上方。从盘面的即时反应来看，中信建投期货贵金属分析师王彦青认为，美国7月份CPI数据的公布对于市场而言更多是一种预期的落地。“从估值的角度来看，综合商品市场、汇率市场以及利率市场可以拟合得出，国际金价合理位置在1800美元/盎司附近，该价格已经比较充分地计价了当下市场的基本面情况。”因此，他认为虽然此次通胀数据低于预期且趋势性回落，但对黄金的利多效应相对有限。
王彦青还表示，考虑到此次通胀数据的绝对值依然维持在8%以上的高位，距离美联储的政策目标依然有很大一段距离，再加上美国近期就业市场持续复苏，美联储依然有充分的理由加速紧缩。因此，不排除美联储继续向市场强化加息前景预期，或在口头上继续指引市场通胀预期回调。
李旎也表示，由于上周公布的美国7月非农就业数据超预期强劲，同时工资环比增速较高，美国面临的通胀压力或将持续。她认为，此次CPI同比出现回落不足以令美联储立即转向鸽派立场。同时受供应不足的影响，下半年油价仍有回升的可能性，未来能源和食品价格的波动仍会给美国CPI数据的走向带来不确定性。
“值得注意的是，美联储在7月议息会议上称，需要看到CPI数据有延续数月下降的趋势，才会减缓实施大幅加息政策。近期美国经济变化屡次超预期，美联储9月加息决议将高度依赖7、8月的经济数据，因此当前断言美联储暂缓加息为时尚早，还需等待更多经济数据验证。”她说。
在徐颖看来，通胀压力的缓解降低了市场对未来美联储加息幅度的预期，美联储9月加息50个基点成为大概率事件，但通胀见顶并不意味着通胀会快速回落，尤其是在核心通胀方面。她进一步表示，未来通胀回落的前提是需求降温进而传导到价格，由于商品和服务的供给并不会快速增加，且货币政策很难直接影响到商品和劳动力的供给，美联储主要还是通过打压需求来实现。
因此，她认为该数据短期带来的影响是市场对通胀和加息担忧减弱，会一定程度上提振市场风险偏好，但在中长期经济下行压力进一步显现后，市场对需求的担忧会增加，特别是对比疫情前的经济环境，通胀水平已不可同日而语。对于美元指数来说，货币政策差对强美元的支撑减弱，对非美货币和黄金的压制减弱，基本面仍然利多黄金。
国信期货研究咨询部主管顾冯达认为，美国最新CPI同比数据较峰值回落且增幅低于市场预期，使得金融市场对美联储激进加息引发经济硬着陆的忧虑减弱。市场预计美联储在九月加息幅度减弱，但货币政策紧缩仍将持续，市场预期随着美国通胀回落、经济走弱和中期选举扰动，美联储紧缩动作在四季度有望进一步放缓。
他表示，此次美国月度通胀数据涨幅回落后，预计美国通胀持续大幅回落仍有困难，年底美国通胀有望落在6%以上，主要归因于全球经贸关系剧变、地缘冲突频发，产业链供应脆弱、资源企业资本开支不足，资本对外投资意愿回落，上述因素大大降低全球资源供应弹性和整体生产效率，将长期抬升全球的通胀中枢。
“目前美联储希望以就业市场削弱以换得通胀的回落，但美联储主席鲍威尔也承认美国通胀有很多无法控制的因素。目前的关键仍在能源和食品，鲍威尔希望看到软着陆，实现接近2%的经济增长、2%的通胀和4%的低失业率，但外部不可控因素多，经济软着陆可能面临一定困难。另外，美国11月的中期选举也会对美国经济政策走向形成一定扰动。”他补充说。
突发事件引发铝价短暂上行
近两日，受到四川某铝厂突发事故面临再次减产消息发酵影响，国内铝价维持偏强运行，沪铝期货主力合约在8月10日日盘收涨1%。市场消息称，8月9日四川阿坝铝厂突发事故，涉及电解铝产能20万吨。SMM表示，7月份该企业因四川省内用电紧张已减产1万吨左右，7月底运行产能在19万吨附近，此次因事故减产面积或有扩大，但事故影响尚未明确，事故调查和善后工作正在进行中。
SMM认为，目前欧洲能源危机问题和电解铝库存低位对市场情绪产生刺激，一定程度上对铝价起到支撑作用，而四川铝厂发生事故又推动铝价小幅上涨。从整体来看，电解铝产量仍是增加趋势，尽管一定程度上受事故影响增速放缓，但供应端整体增加的趋势未改。而在需求端，受传统淡季影响，下游需求疲软，同时部分地区开始错峰降负荷用电，使得部分加工企业开工率下降。因此，综合来看，供应增速放缓叠加需求弱势的情况下，铝价或因情绪影响暂时坚挺，但大幅上行面临压力。
建信期货有色分析师余菲菲表示，上周欧洲能源危机问题导致锌冶炼厂减产消息刺激市场，但她认为这对全球铝供应影响较为有限，因能源危机减产逻辑已自去年四季度开始得到充分消化，后期铝减产绝对数量有限。而国内铝供应压力年内不减，电解铝供应稳步增长，下游则因面临传统淡季，开工率处于近年偏低水平，远期库存累积压力较大，维持供强需弱格局。盘面短时走强。她表示，目前铝现货市场表现依然欠佳，华东贴水已经扩大至120元/吨，市场需求未见好转，订单下滑。但由于临近交割，沪铝2208与2209合约价差保持在200元/吨以上，在偏低库存支撑下，近月合约偏强势。
看向海外市场，迈科期货有色团队表示，由于极端天气加剧欧洲能源危机，目前海外铝市场减产总计已达130万吨，且仍有继续扩大可能。但能源短缺对供需都有压制，需持续跟踪市场交易的关注点是在供给还是需求侧。在需求方面，过去一个月欧洲溢价继续承压，完税报价目前为 480—540 美元/吨，低于5 月中旬570—600美元/吨的历史高位。尽管从历史同期来看，目前的溢价仍然处于较高水平，但据CRU报道，市场交投非常安静，参与者以观望为主。不断下调的需求增速也仍可能成为价格下行的动力。
从国内市场来看，中信建投期货有色研究团队认为，目前国内电解铝产量继续爬升，7月中国电解铝产量初值为344.3万吨，环比增长1.56%。尤其是云南、甘肃、广西电解铝投复产仍在进行，产量贡献持续增加。不过，由于四川铝厂突发事故，影响产能20万吨左右，使得供应压力短期有所缓解。同时还要看到，目前需求端仍处于行业淡季，短期难以改善。
从宏观角度而言，顾冯达表示，由于当前美联储将通过牺牲经济增长来换取通胀回落，因此对于有色板块而言，短期反弹追涨还需谨慎观望。他认为，目前金融市场风险资产的反弹更多是对前期过快跌幅的修复，反弹在意料之内，但反转未能确认，短期宏观和基本面因素并不支持风险资产重回牛市。
“考虑到国内外产业基本面情况偏弱，尤其我国工业品正处于传统消费淡季，基本面也依旧受制于宏观风险叠加疫情扰动下，我国有色下游更多依靠刚需消费支持，更多海外消费和国内可选消费增量尚未完全复苏。投资者还需积极应对市场潜在波动带来的风险。”他最后说。
