宏观分析
国内：国有六大行和12家全国性股份制银行完成今年首轮人民币存款挂牌利率下调。本轮存款利率下调，是存款利率市场化调整机制2022年4月建立以来，主要银行第五轮集中下调存款利率。本次降息长端利率下调幅度更大，两年、三年、五年期定期存款下调幅度普遍在0.2个百分点。央行7月29日以固定利率、数量招标方式开展3015.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日有582亿元逆回购到期。
国际：美国财政部网站发布的最新数据显示，美国联邦政府债务规模已突破35万亿美元大关。美国财政部下调7-9月融资规模预期至7400亿美元，之前预计将融资8470亿美元。预计到2024年底将有7000亿美元的现金余额。 日本政府最高经济委员会发布声明表示，日本政府和央行必须仔细考虑近期正在损害消费的日元疲软，以指导政策。声明指出，实现消费复苏是政府近期经济政策的关键，不能忽视日元疲软和物价上涨对家庭购买力的影响。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金涨0.02%报2381.5美元/盎司，COMEX白银持平报28.02美元/盎司；夜盘黄金-0.17%，白银-0.7%。上周金银价格在降息预期回落以及资金回避情绪的带动下出现明显下跌，随后行情有一定的超跌反弹。当前重大政策会议在即，市场整体有所观望，行情维持震荡。考虑到目前市场已经计价了较为激进的降息预期，联储短期内进一步鸽派的空间有限，预计接下来美元和美债收益率将会有一定支撑，贵金属价格可能维持震荡。但是由于鸽派政策路径并未发生根本性反转，金银价格下方空间同样有限。但我们依旧看好金银价格的中长期上涨空间，此次价格回落或将进一步提高多头入场性价比。Comex黄金核心价格区间【2350,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【27.6，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7100，8000】元/千克。
投资策略：等待逢低入场机会。
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。
铜
LME铜收于9025.0美元/吨，跌0.53%。上海升水-20，广东升-10。宏观方面，金融监管总局表示继续推动房地产融资协调机制发挥作用，指导金融机构配合化解地方债风险。海外方面，财政部下调三季度融资预期。基本面上，供应端本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，产量风险正在提升。消费端，铜价下行后消费有所改善，加工材开工如期回升，有再生紧张有利于精铜消费影响。展望后市，宏观偏空边际有所收敛，现货支撑尚不强，但未来原料矛盾仍未缓解，再生已逐步转紧。基准预期下短期铜价偏震荡，需警惕宏观和现货阶段性合力向下，或仍有回调。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2247，日跌34或1.49%。昨日锭棒均转为累库，表明当前实际消费维持弱势，但部分板块有好转仍预计8月消费环比略有改善，库存或整体表现为小去库，节奏上大概是上旬累库，下旬开始去库。现货市场方面，华南转累库实际出货仍偏多，而铝价再次下跌下游看跌情绪下采购积极性不足，现货贴水小幅走扩，华东持稳；铝棒加工费持稳。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价跌至3600下方——在基本面无消息扰动下，沪铝大跌后进一步打压氧化铝利润或主因、煤价和炭块价格持稳。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价和电价上涨。
投资策略：保值性多头19500以下可考虑提高下半年保值比例，警惕8月消费恢复弱的风险；borrow8-12底仓持有。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期、8月消费恢复弱于预期。
铅
隔夜伦铅小幅下跌0.19%至2058.5美元/吨，沪铅近月偏强远月偏弱下跌。现货市场因铅价下跌，下游观望情绪增加。伦铅上周大幅交仓4万余吨，本周小幅去库，库存偏高。国内社会库存大幅下降，市场内强外弱。短期来看，再生铅有进一步恢复迹象，加上月底进口铅或集中流入，将缓解现货偏紧，对现货升水有冲击。但目前可供交割的原生铅维持短缺，而再生铅进口铅不能交割，这也将近月矛盾进一步激化，仓单低持仓高，需持续关注近月软逼仓风险。整体上看，预计短期铅价维持偏弱波动，沪铅主力合约波动区间【18300,19200】元/吨，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元/吨。
投资策略：单边暂维持观望，跨期买近抛远，进口铅增加可尝试参与远月跨市正套。
风险提示：国内近月端挤仓风险及进口铅对市场影响加大。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌日内有所反弹，夜盘震荡回落，盘中触及2631美元，最终收报2639美元，跌幅0.9%。国有六大行和12家全国性股份制银行完成今年首轮人民币存款挂牌利率下调，叠加高层继续强化改革的意见以及对经济的刺激政策。品种方面，目前价格看，还不足以刺激锌矿顺利复产，令矿石恢复进程徒增坎坷；另一方面，冶炼环节在现有价格下出现大幅亏损，有效兑现减产/检修，关注检修规模扩大所带来的加速去库；单边价格看，目前价格给与供应利润已经较低，锌价在2600/2700美元表现企稳，情绪缓和后可考虑轻仓买入。考虑到宏观情绪中等时间段内还未落地，因而建议控制体量；此外，由于锌冶炼存在扩大检修的可能，因而较为看好Q4的相对价格机会。
投资策略：可考虑轻仓入场多头。
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
镍
上一交易日伦镍震荡，收于15915美元/吨，涨45美元/吨或0.28%，沪镍主力合约收于127670元/吨，涨500元/吨或0.39%。宏观情绪企稳，镍价止跌并小幅回升。基本面上，成本支撑仍强，产业链外采原料生产几无利润，印尼矿价仍然高企。海外方面，伦镍库存持稳，俄镍维持24年产量指引，预计纯镍库存仍将维持高位，压制镍价上行空间。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【120000,140000】元/吨震荡。
投资策略：区间操作为主。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收于29415元/吨，跌0.88%。沪锡夜盘收于245790元/吨，跌0.75%。基本面上，供应端边际变化不大。印尼七月以来成交偏少，预计出口供应环比六月降低。国内原料矛盾尚不严峻，冶炼维持正常，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量。消费端，总体仍延续修复态势，下游在价格回调后采购意愿较好，国内库存近日有明显去库。展望后市，市场宏观偏空边际上有所企稳，并且未来消费弹性和去库预期仍在兑现，短期锡价表现预计有韧性，下方支撑或将逐步显现，中期维持偏强震荡。
投资策略：等待低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
热卷
7月29日周一夜盘，黑色系整体震荡偏弱。其中，热卷Hc2410收跌0.93%至3501元/吨，领跌。下跌驱动：（1）周一越南正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查，称有关证据表明印度的倾销幅度为22.27%，中国的倾销幅度为27.83%；中国海关数据显示，今年1-6月我国钢材出口越南637万吨，累计同比增加285万吨或80.9%，占钢材出口总量的11.9%；越南对热卷反倾销调查，加重下半年我国钢材出口减少的忧虑；（2）近期，热卷需求走弱，高库存进一步累积。我们维持观点，即下半年黑色系面临需求走弱和政策压产双重负反馈压力。估值方面，当前广州热卷现货3480元/吨，Hc2410升水0.6%。
投资策略：择机做空。
风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性压产不及预期，原料供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收10380元/吨，涨0.00%，主力合约持仓20.23万手，增仓-1039手。现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价11650元/吨，通氧553#华东均价11750元/吨，421#华东均价12350元/吨。供给端开工下降，新疆大厂集中检修，东北、陕西、河南地区部分硅企或将在本月底减产检修，后续持续关注减产范围是否继续扩大。从供需平衡上看，西南在丰水期开工意愿较高，若仅考虑北方减产，三季度平衡仍然表现为明显过剩，平衡改善需待西南开工下调。展望后市，预计工业硅反弹幅度有限，硅价维持弱势，筑底运行， 2509合约价格核心运行区间【9800,10800】 ， 注意上游减产情况。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给大幅减产，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收83400元/吨，涨-4.03%，主力合约持仓20.79万手，增14564手。现货延续跌势，电池级碳酸锂均价下跌0.06万元/吨至8.43万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌0.06万元/吨至8.01万元/吨。昨日盘面大跌的逻辑延续供需过剩逻辑，上游锂盐供给充足，下游需求疲软。 成本方面，锂精矿价格延续下跌，外采锂云母产锂企业成本深度倒挂，而外采锂辉石产锂企业由于进口锂精矿价格跌价、 定价M+1的缘故，亏损有缓解。目前碳酸锂社会库存累库高位，倘若后续锂盐厂未见大幅减产，供需维持过剩，预计后续即使旺季需求，价格反弹力度也有限。展望后市，过剩压力未见好转，预计短期内碳酸锂维持弱势运行。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给减产。
