宏观分析
国内：中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。要以提振消费为重点扩大国内需求。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。推出新一轮服务业扩大开放试点举措。积极支持收购存量商品房用作保障性住房；创造条件加快化解地方融资平台债务风险；要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。
国际：美国5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升6.8%，预期升6.7%，前值从升7.2%修正为升7.3%。美国5月FHFA房价指数环比持平，预期升0.3%，前值从升0.2%修正为升0.3%。美国6月JOLTs职位空缺818.4万人，高于预期的800万人，前值从814万人修正为823万人。辞职率持平于2.1%，接近2020年以来的最低水平。欧元区第二季度季调后GDP同比增长0.6%，环比增长0.3%，均高于市场预期。四大经济体中，法国、西班牙GDP环比分别增长0.3%、0.8%，均超出市场预期；意大利GDP环比增长0.2%，较一季度略有放缓，符合预期；德国GDP环比意外萎缩0.1%，预期为持平。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨1.26%报2456美元/盎司，COMEX白银涨2.38%报28.53美元/盎司；夜盘黄金+0.77%，白银+2.18%。上周金银价格在降息预期回落以及资金回避情绪的带动下出现明显下跌，当前预期交易有所企稳，利空出尽后行情出现反弹。当前重大政策会议在即，市场整体有所观望。考虑到目前市场已经计价了较为激进的降息预期，联储短期内进一步鸽派的空间有限，预计接下来美元和美债收益率将会有一定支撑，贵金属价格可能维持震荡。但是由于鸽派政策路径并未发生根本性反转，金银价格下方空间同样有限。Comex黄金核心价格区间【2350,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【27.6，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7100，8000】元/千克。
投资策略：/
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。
铜
LME铜收于9031.0美元/吨，涨0.07%。上海升水-30，广东升-20。宏观方面，政治局会议召开，分析研究当前形势，部署下半年经济工作。会议指出要及时推出改革举措，宏观政策要持续用力，及早储备并适时推出增量政策。今日将公布7月官方制造业PMI，市场预期或有环比下降，建议关注。基本面上，供应端八月产量预计仍可保持相对高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，产量风险正在提升。消费端，铜价下行后消费有所改善，加工材开工如期回升，有再生紧张有利于精铜消费影响。展望后市，宏观偏空边际有所收敛，现货支撑尚不强，但未来原料矛盾仍未缓解，再生已逐步转紧。基准预期下短期铜价偏震荡，需警惕宏观和现货阶段性合力向下，或仍有回调。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2238，日跌9或0.4%。昨日锭棒延续累库，铝跌价对下游需求提升或有限，继续关注实际消费的恢复，预期8月环比仍略有改善，库存或整体表现为小去库，节奏上大概是上旬累库，下旬开始去库。现货市场方面，铝价大幅下挫激起看跌情绪，持货商加紧出货，跌势趋稳后下游低价补货增多，成交由弱趋稳，现货贴水小幅走阔；铝棒加工费上涨。成本端，国内氧化铝现货价格仍坚挺，期价日盘最低跌至3500附近，后于夜盘再次收涨至3600下方、煤价小幅下跌、炭块价格持稳。海外美国现货升水止跌转涨；海外成本端欧洲天然气价和电价继续上涨。
投资策略：保值性多头19500以下可考虑提高下半年保值比例，警惕8月消费恢复弱的风险；borrow8-12底仓持有。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期、8月消费恢复弱于预期。
铅
隔夜伦铅小涨0.37%至2043美元/吨，沪铅止跌上涨0.78%至18835元/吨，近月偏强远月偏弱下跌。现货市场因铅价下跌，下游观望情绪增加。伦铅上周大幅交仓4万余吨，本周小幅去库，库存偏高。国内社会库存大幅下降，市场内强外弱。短期来看，再生铅有进一步恢复迹象，加上月底进口铅或集中流入，将缓解现货偏紧，对现货升水有冲击。但目前可供交割的原生铅维持短缺，而再生铅进口铅不能交割，这也将近月矛盾进一步激化，仓单低持仓高，需持续关注近月软逼仓风险。整体上看，预计短期铅价维持偏弱波动，沪铅主力合约波动区间【18300,19200】元/吨，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元/吨。
投资策略：单边暂维持观望，跨期买近抛远，进口铅增加可尝试参与远月跨市正套。
风险提示：国内近月端挤仓风险及进口铅对市场影响加大。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌窄幅震荡，出现低位企稳态势，最终收报2650美元，涨幅0.44%。政治局会议召开，会议指出要及时推出改革举措，宏观政策要持续用力，及早储备并适时推出增量政策。目前价格看，锌矿加工费继续走低，冶炼环节在现有价格下出现大幅亏损，有效兑现减产/检修，关注检修规模扩大所带来的加速去库；单边价格看，目前价格给与供应利润已经较低，锌价在2600/2700美元表现企稳，情绪缓和后可考虑轻仓买入。考虑到宏观情绪中等时间段内还未落地，因而建议控制体量；此外，由于锌冶炼存在扩大检修的可能，因而较为看好Q4的相对价格机会。
投资策略：可考虑轻仓入场多头。
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
镍
隔夜市场沪镍上行，主力合约收于129830元/吨，涨2430元/吨（1.91%），伦镍收于16140美元/吨，涨90美元/吨（0.56%）。镍生铁价格受成本支撑偏强运行，印尼及菲律宾矿价仍处高位，同时8月不锈钢排产重回6月高位水平，钢厂采购节奏拉动镍生铁需求，短期价格预计继续偏强。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格回归成本支撑位附近运行，短期宏观反复下预计沪镍【120000,140000】元/吨震荡。
投资策略：区间操作为主。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收于29200元/吨，跌0.73%。沪锡夜盘收于244360元/吨，跌0.03%。基本面上，供应端边际变化不大。印尼七月出口供应预计环比降低，未来改善预期并不强。国内原料矛盾尚不严峻，冶炼仍维持正常，缅甸持续偏少或在未来影响产量。消费端，总体仍延续修复态势，下游在价格回调后采购意愿较好，国内库存近期有明显去库。展望后市，市场宏观偏空边际上有所企稳，并且未来消费弹性和去库预期在锡价回落阶段兑现较为良好，短期锡价表现预计有韧性，下方支撑或将逐步显现，中期维持偏强震荡。
投资策略：等待低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
7月30日周二日内黑色系整体加速下跌，夜盘有所企稳，焦煤Jm2409收跌0.58%至1452元/吨，跌幅最大。下跌驱动：（1）宏观方面，周二重要会议召开，结果未超市场预期；（2）周二下午，中国金属材料流通协会发布关于维护钢筋新老国标过渡期间市场稳定的倡议书，从内容看，螺纹钢新旧国标切换延期无望，短期市场抛售旧标螺纹钢的压力仍存；（3）越南启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查，市场对我国钢材出口减少的忧虑继续发酵。我们认为，钢材需求淡季背景下，螺纹钢和热卷两大钢材需求均遭遇外生压力，钢厂亏损扩大、减产增多，原料负反馈加剧，预计短期黑色系维持偏弱运行。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1570元/吨，Jm2409贴水7.5%。
投资策略：择机做空，或买成材空焦煤。
风险提示：钢材需求强劲，焦煤供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收10125元/吨，涨-1.89%，主力合约持仓19.66万手，增仓-5706手。现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价11650元/吨，通氧553#华东均价11750元/吨，421#华东均价12300元/吨。供给端开工下降，新疆大厂集中检修，东北、陕西、河南地区部分硅企或将在本月底减产检修，后续持续关注减产范围是否继续扩大。从供需平衡上看，需求未见起色，供给端西南在丰水期开工意愿较高，若仅考虑北方减产，三季度平衡仍然表现为过剩，平衡改善需待西南开工下调。展望后市，预计工业硅反弹幅度有限，硅价维持弱势，筑底运行， 2509合约价格核心运行区间【9800,10800】 ， 注意上游减产情况。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给大幅减产，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收81150元/吨，涨-4.19%，主力合约持仓21.59万手，增7983手。现货延续跌势，电池级碳酸锂均价下跌0.185万元/吨至8.24万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌0.185万元/吨至7.75万元/吨。盘面大跌的主要原因仍然为市场供需过剩，8月排产未见起色，供给端未见明显减产，库存高位积累。现货端，近期部分盐厂迫于库存压力下调报价出货，报价达到部分下游的心理成交价位，市场成交有所好转。展望后市，碳酸锂过剩压力显著，预计短期内碳酸锂维持弱势运行。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给减产。
