近日，在安泰科2024年（第十五届）有色金属市场报告会上，公司高级分析师李志梅表示，预计2024年下半年铜的基本面供需格局小幅好转，但宏观面因素并不利于铜价走强，下半年铜价或震荡下行。

“未来铜矿的较大规模投产或将在2027年之后，因此预计2024年下半年全球铜精矿仍将维持供应短缺的局面。”李志梅说。

近年来，废铜的间接利用占比不断走高。2024年上半年由于原料端短缺，冶炼端对废铜的争夺较为激烈，精铜产量中再生精铜的占比高于去年。但《公平竞争审查条例》的执行或对下半年的废铜供给产生一定影响。

冶炼端，中国是全球铜冶炼产能及产量最高的国家。今年上半年国内冶炼厂的加工费长单价格及比例均处于较高水平，加之废铜对原料的弥补，精铜产量保持了较好增长。但下半年部分头部冶炼企业存在检修或减产计划，产量增速未必可及上半年。中游加工行业竞争压力逐渐增大，2024年上半年多数铜加工材开工率弱于往年，且订单向头部企业汇聚，中小企业的生产经营艰难。

2024年上半年，终端消费领域，除新能源汽车及空调行业保持良好增长外，电子信息行业增速由负转正，而建筑、电力等行业的增速不及预期。预计下半年精铜供需格局好于上半年，过剩量收窄。预计全年国内精铜消费将保持2.5%的增速。

在市场关注的价格方面，李志梅表示，下半年铜价或震荡下行，明年年初或有反弹机会。铜价除受到上述基本面因素影响外，与宏观面及资金面也密不可分。

李志梅表示，市场预计9月美联储降息概率高达90%以上，降息也意味着经济热度降温，市场或由交易通胀转为交易衰退，不利于铜价走强。从过往历史看，美联储降息周期内铜价也难有单边大牛市出现。

她认为，铜的金融属性与工业属性在2024年年内无法形成共振，宏观因素对铜价的利空影响权重较大，此外随着获利了结、资金流出，预计铜价下半年将震荡下行。

不过她也提到，作为能源转型的关键支撑材料，铜仍将获得不小的估值溢价，加之铜矿生产成本上涨对铜价起到支撑作用，铜价下行空间有限。