根据纽约联储的数据显示，本周二美联储逆回购工具使用量，自2021年年中以来首次跌破了3000亿美元。

周二，总计有60位参与者在美联储隔夜逆回购协议(RRP)工具中存放了2920亿美元。与2022年12月30日创纪录的2.554万亿美元相比，眼下的数字已仅有当时的约十分之一。

美联储隔夜逆回购工具可以理解为非银机构闲置资金的蓄水池，银行、政府支持企业和货币市场共同基金过往会将现金存放在这里以赚取利息(目前RRP利率为5.3%)，同时其也能扮演银行准备金的缓冲垫。

市场参与者近来正密切关注于RRP的使用量。

在近来金融市场剧烈动荡的背景下，一些华尔街人士警告称，RRP使用量下降可能表明过剩流动性已从金融体系中消除，并且银行准备金余额没有央行政策制定者认为的那么充足。

美联储从今年6月开始放慢缩表步伐，减少了每月持有至到期且不进行再投资的债券数量，从而缓和了对货币市场利率的潜在压力。

以Teresa Ho为首的摩根大通策略师团队上月曾表示，美联储可以持续缩表直至今年年底，RRP料略低于3,000亿美元，银行准备金规模仍将达到3.1万亿美元。

不过，近来RRP用量的下行速度，似乎已值得引起人们的警觉。算上周二的回落，RRP工具用量目前已连续四天走低——四天累计降幅达到逾1200亿美元，同时也已连续两日刷新了2021年5月份以来的三年多最低水平。

自7月下半月以来，该工具的用量就一直呈下降趋势。而这几乎也是金融市场经历动荡的开端。

部分资产涌向隔夜回购市场

与此同时，一些业内人士也表示，不少RRP交易方可能正将资金从美联储的逆回购工具中撤出，并转而涌入利率更高的隔夜回购市场。在隔夜回购市场，银行和对冲基金等金融公司会以国债或其他债务证券为抵押借入短期现金。

纽约经纪自营商Curvature Securities负责固定收益和回购业务的执行副总裁Scott Skyrm表示，“当投资者抛售风险资产时，他们通常会转入现金，而现金一般会被投入回购市场。”

货币市场研究公司Wrightson的首席经济学家 Lou Crandall则指出，上周五美债大涨后，市场融资需求可能增加，这促使货币基金将现金投入私人回购市场。

他认为，在股市大跌的背景下转向回购市场，而非美联储的逆回购工具，可能也是周一回购利率略显疲软的原因，较低的回购利率可能会持续整个星期。