这两天反转的拥挤交易，除了出现在股市，也出现在美国大选中。民主党候选人哈里斯在最后时刻、出乎意料地选择了明尼苏达州长蒂姆·沃尔兹（Tim Walz），而不是此前呼声最高的宾州州长夏皮罗（图1），像极了近期市场主流交易短期内的大幅反转。选择沃尔兹，一是“白人、男性、从政经验丰富”的标签，正是当前哈里斯需要补齐的短板；二是稳字当头，近期经济的压力和市场的巨震，已经成为哈里斯被攻击的软肋，副手的选择不能再有明显的“瑕疵”，这一点相对低调温和的沃尔兹确实要优于夏皮罗。
副手选择之战，哈里斯略胜一筹，“哈里斯交易”基本成型。从选情上看，万斯对于特朗普的加持很少，而且近期的不当表现反而可能造成拖累，相较而言哈里斯的选择对于选民、选情的针对性无疑是更强的。除此之外，还有两点值得关注：
一是未来三个月经济和股市问题将不仅仅是美联储的焦点，更会是特朗普和哈里斯交锋的关键领域，至少股市当前的表现对于民主党而言是有风险的。
二是与中国有渊源的沃尔兹的亮相，标志着“哈里斯交易”基本形成，尤其是在能源和外贸上和特朗普交易形成鲜明的对比。
副总统选副总统，哈里斯选择蒂姆·沃尔兹的三个理由：
拓展农村选民和军人群体选票
沃尔兹成长于内布拉斯加州的一个农村社区。高中毕业后17岁的沃尔兹加入美国陆军国民警卫队服役24年，期间从事农业和制造业相关教学工作，2005年以指挥军士长的军衔退役。值得一提的是，1989年他曾在中国担任一年的高中教师。
2006年11月，沃尔兹当选明尼苏达州众议员，开启从政生涯，2007-2019年在众议院共任职6届。2018年11月当选明尼苏达州州长，并在2022年赢得州长连任。
受早期经历的影响，从政后，沃尔兹致力于退伍军人事务，推行一系列维护农民利益的政策，例如担任州长期间推出农民税收抵免和农民贷款计划，签署农业和宽带法案。
沃尔兹的人生经历，正好与出身加州高知精英家庭的哈里斯形成互补，哈里斯在农村地区的支持率显著不及特朗普。沃尔兹的加入，有望拓展其在农村地区和军人群体中的支持率。
巩固民主党三大基本盘（LGBTQ/移民/女性群体）的支持率
沃尔兹在国会任职时，主张废除禁止同性恋者服役的规定。担任州长时期，禁止对LGBTQ青年进行转化治疗，明尼苏达州成为美国LGBTQ群体的避难所。明州也是移民群体的避难所。2023年3月沃尔兹签署一项法案，将明尼苏达州标准驾照的资格扩大到所有居民，无论其移民身份如何，即允许无证移民获得驾照。此外，沃尔兹是堕胎权的坚定捍卫者。
立场温和，一张最合格的“安全牌”
特朗普另辟蹊径地提名了年龄差38岁的万斯作为副总统候选人，但从目前的民调数据看来，万斯对特朗普的选情没有加成、甚至有副作用。一方面，万斯关于女性、LGBTQ+群体权利的问题抱有极右翼的立场，激进言论引发部分选民反感。另一方面，万斯从政经历仅2年，资历过浅，而副总统需要有在必要时担任总统职责的能力。
历史经验说明，错误的竞选伙伴可能会拖累选情，例如，约翰·麦凯恩在2008年选择萨拉·佩林作为竞选搭档，后者在竞选活动中的糟糕表现拉低了选票，最后败给奥巴马。约翰·麦凯恩曾表示后悔这一选择。
相较于极右翼的J.D.万斯，哈里斯需选出一张最合格的“安全牌”。沃尔兹2006年从政至今经验丰富，立场温和，在中间派群体中也有较高的支持率。
以小见大，沃尔茨在明尼苏达还干了些什么？
经济上扶持、支持中产：为中产阶级减税，扩大明尼苏达州工人的带薪休假。
教育工作者的经历让其更加重视教育：曾签署一项22亿美元教育预算，为学生提供免费早午餐、扩大学前教育的机会、增加学校的心理健康资源。
支持新能源：致力于明尼苏达州到2040年实现100%清洁电力的目标。
倾向于增加国防支出：作为前陆军国民警卫队成员，沃尔兹推动改善退伍军人待遇，强调国防安全、军事装备现代化建设。
外交上，和特朗普旗帜鲜明的不同：表达对巴勒斯坦的人道主义关切。沃尔兹对特朗普关税对明尼苏达州农民造成的利益伤害表示担忧。
哈里斯交易的潜在模式：利好新能源、美债利率下行、美元指数下行
自哈里斯宣布参加总统大选以来，市场尚未出现针对哈里斯的政策主张进行的交易。如果哈里斯当选概率进一步增加，市场有可能进行“哈里斯交易”，主要特征：美债利率下行、美元指数下行、利好新能源。
其一是极端的能源政策，传统能源供给受限。哈里斯对石油、天然气等传统能源的打压相比于拜登政府或更加激进，并且可能会对新能源相关产业给予更大力度支持。在这情况下，哈里斯政府会进一步限制美国传统能源的供给，这对于原油价格、新能源企业来说或许是个好消息，但对于传统能源企业是个坏消息。
其二是就业市场降温加速，美债迎来利好。一方面，相较于特朗普，哈里斯对移民的政策立场更为友好，移民增加既可以增加劳动力供给，在当前美国劳动力市场持续降温的情况下下，可能会进一步推高失业率，加速美联储降息的节奏。
其三是地缘不确定性降低，美元指数下行。哈里斯在外交和贸易问题上的态度相较于特朗普要温和得多，全球地缘之间的摩擦概率下降，以及供应链的稳定，有利于美元维持偏弱的态势。
风险提示：美国大选进程超预期；地缘风险超预期。
