供需缺口缩窄,铅价承压回落
发布时间:2024-08-14 11:01:08      来源:金瑞期货

宏观分析

国内:央行公布的金融数据显示,1-7月,人民币贷款增加13.53万亿元,7月末人民币贷款余额同比增长8.7%;1-7月,社会融资规模增量为18.87万亿元,比上年同期少3.22万亿元,7月末社会融资规模存量同比增长8.2%,增速比上月高0.1个百分点。此外,7月末,M2同比增长6.3%,比上月末高0.1个百分点;M1同比下降6.6%。央行8月13日以固定利率、数量招标方式开展了3857亿元7天期逆回购操作,操作利率1.70%。Wind数据显示,当日有6.2亿元逆回购到期。

国际:美国7月PPI涨幅低于预期。数据显示,美国7月PPI同比升2.2%,预期升2.3%,前值自升2.6%修正至升2.7%;环比升0.1%,预期升0.2%,前值升0.2%;核心PPI同比升2.4%,预期升2.7%,前值升3%;核心PPI环比持平,预期升0.2%,前值自升0.4%修正至升0.3%。美联储博斯蒂克:经济风险平衡正在恢复到正常水平,对未来几个月经济正常化持乐观态度;利率政策是限制性的,不希望它永远保持在这个水平。降息即将到来,希望能看到更多数据。如果降息后又不得不加息,那将是非常糟糕的情况;如果经济按预期的发展,年底前将会降息。

贵金属

上一个交易日贵金属价格维持震荡;COMEX黄金期货涨0.04%报2504.9美元/盎司,COMEX白银期货跌0.37%报27.905美元/盎司;夜盘黄金-0.18%,白银-0.19%。昨日公布的PPI低于市场预期,有利于降息的落地;目前市场对于衰退的担忧有所降温并减轻了流动性冲击,也减缓了套息交易逆转对贵金属价格的压制,金银价格的压力减轻。但是当前市场暂时缺乏清晰的主线,一致性共识较弱,因此价格整体维持震荡。总的来说美国经济仍有韧性,实质性衰退短期实际兑现概率偏低,日本央行也可能继续维持宽松,预计市场出现进一步探底的可能较低,未来金银价格有望迎来进一步反弹。接下来需要密切美国CPI数据以判断美国的居民需求以及政策走向。Comex黄金核心价格区间【2450,2550】美元/盎司,沪金核心价格区间【555,580】元/克。Comex白银核心价格区间【26,30】美元/盎司,沪银核心价格区间【6650,7500】元/千克。

投资策略:逢低做多;逢低做多金银比。

风险提示:美联储货币政策不符合预期,地缘政治出现变化。

LME铜收于8978.5美元/吨,跌0.55%。上海升水40,广东升水25。宏观方面,国内新增社融7700亿,新增人民币贷款2600亿,M1降幅有所扩大但M2好转。海外方面,美国7月PPI同比2.2%低于预期,今晚将公布CPI数据建议关注。基本面上,本月冶炼检修影响环比扩大,预计产量有所小幅回落。冷料预计本月尚可维持。原料隐忧或再度发酵,escondida铜矿(占全球约5%)将有罢工。消费端,铜价下行后消费有所改善,下游开工预计回升,此外也有再生紧张有利于精铜消费影响。展望后市,宏观衰退担忧边际有所缓解,现货端则是正在兑现去库,重要铜矿罢工或令原料矛盾继续发酵。未来供应边际下降,消费改善,现货支撑能力有望强化,预计短期铜价或小幅反弹,但需注意宏观衰退预期摇摆风险。

投资策略:短期订单可考虑低位进行一定采购,中期订单可稍作等待。

风险提示:宏观政策变化,消费持续不及预期等。

LME上一交易日收于2326,日涨17或0.74%。消费环比改善,预期本周或去库接近小2w,8月预期整体不会累库,维持下半年最低库存降至60-70w附近的预期。现货市场方面,铝价波动不大持货商佛系挺价,下游也逐步接受挺价,成交良好,现货贴水收窄;铝棒加工费小幅下跌。成本端,国内氧化铝现货价格持稳,煤价继续弱势下跌、炭块价格持稳;氧化铝期价高位窄幅波动。海外现货升水持稳;海外成本端欧洲天然气价和电价小幅下跌。

投资策略:前期多头底仓持有,等待库存表现正常化后看实际消费幅度考虑增仓;borrow8-12底仓持有。

风险提示:经济衰退风险。

隔夜伦铅下跌2.34%至1985美元/吨,沪铅下跌3.24%至17450元/吨。现货市场贴水走阔,因铅价下跌持货商出货增加,散单成交无好转。近期海外持续降库,国内因临近交割社会库存小幅回升。随着废电瓶松动,当前原生铅检修减少,安徽再生铅复产较快,内蒙地区开工不足,整体供应端有增量预期,因铅价近期大幅波动,下游当期采购积极性下降,季节性消费旺季有一定支撑。近期废电瓶价格持续下调,拉低铅价成本重心,由于供需缺口较之7月缩窄,进口铅冲击仍在,铅价弱势反弹也受到限制,短期考验万七关口支撑,沪铅主力合约波动区间【17000,18500】元/吨,伦铅主要波动区间【1900,2130】美元/吨。

投资策略:下游逢低可适当补库,跨期买近抛远。

风险提示:宏观风险事件对商品整体冲击。

昨日国内评级展望被下调,出于对消费复苏的担忧,基本金属普遍承压,伦锌日间大幅下挫,日内触及低点2415美元,最终收报2418美元,跌幅0.84%。现货市场,上海现货对2401合约升水100-升水110,华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧,周边商品普遍承压;从国内复苏节奏看,经济恢复确存在波折;但品种特性上看,由于供应端利润过低,从锌矿源头紧缺延续,叠加TC的下调,令冶炼利润过低,因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度,锌价暂时依旧维持震荡,锌价来到支撑位2430附近,沪锌主力测试下方20400/20500一线,建议逢低买入。

昨日伦锌区间震荡,伦锌交仓2万余吨,伦锌震荡下行,回到2700美元下方,最终收报2687.5美元,跌幅2.24%。现货市场,上海市场09合约升10,广东市场对09合约升60-80;下游此前采购较多,锌价反弹后下游买兴较弱。经过上周的大幅反弹,锌价已经突破23000左右一线,警惕动能削弱后回落风险,建议获利多头部分了结离场。

投资策略:建议获利多头部分了结。

风险提示:宏观情绪进一步转弱对。

隔夜市场沪镍震荡,主力合约收于128080元/吨,跌630元/吨(0.49%),伦镍收于16400美元/吨,涨104美元/吨(0.28%)。宏观情绪较为稳定,镍价整体震荡。菲矿受印尼进口需求拉动,价格跟随印尼镍矿进一步小幅上涨,推高国内镍生铁生产成本。镍生铁经历了前期涨价后,对不锈钢生产利润挤压较为严重,钢厂压价情绪浓,博弈持续中。展望后市,当前矿价下底部成本支撑仍强,向上空间则主要来自宏观利多情绪,但受过剩压制难以突破前高,预计沪镍运行区间【12.5,13.5】万元/吨。

投资策略:区间操作为主。

风险提示:印尼RKAB等产业政策动向等。

LME锡昨日收于31385美元/吨,跌0.49%。沪锡夜盘收于255110元/吨,跌0.60%。从基本面上看,印尼本月以来预计出口量级仍不高。国内方面,冶炼产出水平短期预计仍维持,但未来有一定原料隐忧。消费端,近期下游采购总体表现较好,在锡价重心回落阶段,表消有所兑现,库存去库节奏较快。在印尼供应偏低背景下,未来国内消费若不明显塌陷,则未来旺季去库有望持续。若国内有大型冶炼检修,阶段性去库量则将继续扩大。综上,锡价在宏观压力有所缓和后仍偏多看待。

投资策略:关注低位多配机会。

风险提示:宏观政策预期变化,消费不及预期,供应超预期改善等。

焦煤

8月13日周二夜盘,焦煤Jm2409收跌2.51%至1319.5元/吨,领跌黑色。下跌驱动来自钢材需求负反馈:(1)近期钢材主动去库矛盾加剧,钢厂减产增多,焦炭采购减少,第三轮提降落地;(2)焦化厂焦炭被动垒库,减产;(3)焦化厂焦煤采购减少,主动去库,8月12日上午,中焦协市场委员会召开市场分析会,各主要产煤省份与会的代表焦企达成共识,包括即日起加大减产力度,降低煤炭库存,一刀切降煤价200-300元/吨等;(4)近期矿山和港口焦煤被动垒库。我们认为,7月以来黑色系呈现单边下行,初步印证我们半年报的判断,即下半年黑色系面临“需求走弱”和“政策压产”的双重负反馈压力,价格偏弱运行。预计短期在缺乏利好消息的情况下,黑色系延续弱势。估值方面,当前沙河驿蒙煤仓单1430元/吨,Jm2409贴水7.7%。

投资策略:择机做空,或买成材空焦煤。

风险提示:钢材需求强劲,铁水减产不及预期,焦煤供应大幅收紧。

工业硅

上一交易日工业硅主力合约2411收9690元/吨,涨-0.41%,主力合约持仓16.82万手,增仓1127手。昨日现货价格持稳,据SMM,不通氧553#硅(华东)均价11500元/吨,通氧553#华东均价11600元/吨,421#华东均价12150元/吨。据百川,西南部分硅厂待订单交付或原料消耗后有停产计划,四川不通氧已减产停产,新疆继续减产可能性不大。需求暂无起色,多晶硅进一步减产,市场情绪较为悲观,社会库存继续积累。展望后市,需求短期内难见改善,预计工业硅仍以偏弱运行为主, 关注下方9500元/吨支撑效果, 后续持续关注上游减产情况。

投资策略:谨慎观望。

风险提示:供给大幅减产,需求改善。

碳酸锂

上一交易日碳酸锂主力合约2411收77000元/吨,涨0.13%,主力合约持仓22.17万手,增-8704手。上一交易日现货价格大幅下跌,电池级碳酸锂均价下跌至7.80万元/吨;工业级碳酸锂均价下跌至7.31万元/吨。7月排产超预期,8月排产继续好转,但现货采买仍然维持较清淡形式。锂价跌破八万以下时,下游采买意愿有好转,但目前长协和客供基本能满足日常生产需求。展望后市,预计碳酸锂继续底部偏弱运行,价格关注下方75000元/吨的支撑效果。

投资策略:谨慎参与。

风险提示:需求不及预期,供给大幅减产。