据外电9月2日消息，行业分析师称，“大宗商品超级周期”是指价格持续上涨超过五年，在某些情况下甚至几十年的时期。加拿大银行将其定义为“商品价格远高于或低于其长期趋势的延长期”。
超级周期的出现是由于商品价格信号和供应变化之间的长期滞后。虽然每种商品都不同，但以下是典型繁荣-萧条周期的概述：
随着经济的增长，对大宗商品的需求也在增长，最终需求超过供应，这导致大宗商品价格上涨，但大宗商品生产商最初不会对更高的价格做出反应，因为他们不确定这些价格是否会持续。因此，供需差距继续扩大，价格持续面临上行压力。
最终，价格变得如此有吸引力，以至于生产商通过额外投资来增加供应，缩小供需差距。高价继续鼓励投资，直到最终供应超过需求，推动价格下跌。但即使价格下跌，随着繁荣时期的投资结出果实，供应仍在继续增加。短缺转为过剩，大宗商品进入周期的看跌阶段。
在历史的长河中，出现了多个商品超级周期。最近一次始于1996年，在2011年达到顶峰，这是由于巴西、印度、俄罗斯，特别是中国等市场快速工业化对原材料的需求增加。
我们可以谈论一般商品的周期性，但我们也可以选择某些特定商品来看看它们是处于上升还是下降状态。
Sprott今年早些时候指出，一个新的铜超级周期正在出现，它建立在几个不断上升的地缘政治和市场趋势之上，包括电气化、国家安全、环境政策、供应限制和去全球化。
新超级周期的黎明
虽然没有两个超级周期看起来是一样的，但它们都有三个共同的特点：供应、需求和价格的激增。然而，新的大宗商品超级周期可能看起来与之前的周期略有不同，原因之一是关注限制全球变暖的努力。
标普全球（S&P Global）表示，G20国家对能源转型的更积极承诺也可能为需求、供应和价格的持续飙升创造条件。与过去一样，大宗商品超级周期通常是由对原材料、制成品和能源的强劲需求驱动的。能源转型是我们可再生能源基础设施所有关键投入的主要催化剂，使需求达到前所未有的水平。
有统计数据显示，到2040年，铜需求将增长53%，达3,900万吨，铜是所有电力相关技术的基石。
锂、钴和镍等电池金属的增长速度将更快，到2030年将达到目前需求水平的三倍以上，其中锂的增长速度最快，料增长七倍之巨。为了实现净零排放，到2050年，太阳能、风能、电池和电动汽车等能源转型技术部署所需的这些关键金属的需求将增长五倍。
“绿色”大宗商品超级周期的另一个支持者是伦敦商学院经济学副教授Linda Yueh博士。Linda Yueh博士在2023年曾表示，下一个大宗商品周期已经真正开始，这次是由电池金属引领的。她指出，2023年，广州期货交易所成为第四家推出追踪电动汽车电池用碳酸锂价格合约的商品交易所。2023年7月，COMEX推出了碳酸锂期货合约，而伦敦金属交易所推出了新的期货合约，为电池材料提供了进一步的对冲和交易机会。
“太阳并不总是照耀，风也不总是吹，所以电池对绿色转型至关重要。因此，锂和镍等金属的开采和加工正在推动一个潜在的超级周期并引发了人们对供应链和环境问题的担忧。”
虽然中国控制着全球约80%的电池产能，目前是最大的“大宗商品超级大国”，但该术语也适用于领先的锂生产国澳大利亚和智利。
镍是镍锰钴电池的支柱，排名前三的生产国是印尼、菲律宾和俄罗斯。
Linda Yueh近期在一篇名为《绿色科技正在推动下一个大宗商品超级周期》的文章中称，当前这一超级周期的重点越来越放在供应链弹性上，并指出中国已经领先一步，在未来几年将继续成为主要参与者。
一个关键的重点领域需为电池金属加工，从而有助于供应链的多样化和弹性，同时为那些在加工和精炼厂进行此类投资的国家带来重要的增值效益。
今年3月，《印度经济时报》列举了新超级周期开始的三大原因，但并非所有原因都是绿色的：(1)全球人口被认为已经超过80亿，这对大宗商品分析师来说是一个惊人的里程碑。(2)新兴市场经济体的人均大宗商品消费仍然很低，尤其是印度。(3)G20国家对能源转型的更高承诺可能为需求、供应和价格的持续飙升创造条件。
碳酸锂等电池金属的价格持续上涨，表明一个更大的周期即将到来，氢和碳市场正处于供需强劲增长的早期。
大宗商品分析师Jeff Curry在接受媒体采访的时候称，他比以往任何时候都更加确信，大宗商品已经进入了一个新的超级周期，尤其是铜、黄金和原油。
Jeff Curry在高盛工作了27年，担任全球大宗商品研究主管，他现在为私募股权公司Carlyle工作，担任能源业务首席战略官。
他表示，当（而不是如果）美联储如预期的那样在9月份降息时，包括绿色能源和铜在内的对利率最敏感的行业将受益。
但与之前的超级周期不同，投资者需要关注一个更大的生态系统，不仅是材料本身，还有电池和所谓的“绿色钢铁”等。例如，拜登政府的《通胀削减法案》提供了5亿美元，用于为特朗普竞选伙伴JD Vance的家乡俄亥俄州的一家钢铁厂提供更清洁的能源。
“铜和绿色能源是相互关联的，因为电池和电动汽车中使用了大量的铜。铜涉及当今世界面临的所有关键投资主题。它体现了围绕绿色支出、数据中心和去全球化的需求。”
但是，人工智能、技术、医疗保健和农业等新行业呢？Jeff Curry称之为“旧经济的复仇”，我们看到它发生在过去的周期中。
最近一段时间，页岩油热潮给价格带来了下行压力。通货膨胀和利率较低，因此投资者转向了人工智能股票等长期资产。他指出，仅在2024年，各国政府就会有7.5亿美元用于绿色资本支出补贴。
如今，商品需求的驱动力--缩写为RED：再分配、环境政策和去全球化。
通胀的作用
大宗商品超级周期的最后一个最明确的指标是价格上涨，从历史上看，超级周期往往会造成通货膨胀。
在过去两年中，美联储和其他主要央行一直在与通货膨胀作斗争，通货膨胀一度达到40年来的最高水平；自20世纪80年代初以来，价格涨幅从未如此之高。
美联储提高利率以抑制需求，并将价格降至2%的目标通胀水平。它奏效了。自2022年春季以来，一系列加息将通货膨胀率从2022年6月的峰值降至目前的2.9%。这意味着美国实现了“软着陆”，即美国经济没有衰退。
尽管美联储对通胀攻击并没有对减少需求起到多大作用，7月份消费者支出增长了0.5%，第二季度GDP增长了3%，但劳动力市场放缓使美联储考虑在9月份降息。
如果利率降低，将对今年夏天已经下降的债券收益率产生直接影响。例如，美国10年期国债从4月份的4.7%的年初至今高点跌至目前的3.9%。债券收益率和债券价格呈反比关系。一旦低利率、低债券收益率和低美元这三重因素生效，这会是债券牛市和大宗商品牛市的开始吗？
新的大宗商品超级周期是独一无二的，因为几种大宗商品的供应将达到峰值或已经达到峰值，导致市场存在供应缺口和价格上涨。
以前，需求激增和供应下降是市场衰退的标志，但现在，问题不在于生产商不愿意投资，而在于需求增长过快，供应无法跟上。
铜
在需求方面，电网需要更新，政府正在进行大规模的铜密集型基础设施投资。除了在建筑布线和管道、交通、输电和通信中的常见应用外，现在电动汽车、太阳能电池板、风力涡轮机和储能对铜的需求也在增加。
公共交通系统、5G和人工智能的电气化需要额外的铜。
由于需求放缓的担心，铜价最近可能已经从5月份的5.11美元/磅的高点回落，但结构性供应赤字是存在的，并使铜价居高不下。
BMI预测，2024年全球铜消费量将增长3.5%，达2,800万吨，需求将从2023年的2,700万吨增至2032年的3,800万吨，年均增长3.9%。
然而，美国地质调查局报告称，2023年矿山铜供应量仅为2,200万吨。如果今年铜供应量没有增长，我们预计将出现大约600万吨的供应缺口。
白银
一种已经陷于供应赤字的金属是白银。虽然白银通常用于投资目的，但主要用于电子和汽车等工业领域。它也是太阳能电池板的关键成分，随着世界转向可再生能源，该行业的需求呈指数级增长。
白银协会报告称，在强劲的工业需求的支持下，2023年白银市场料短缺1.843亿盎司。预计今年需求将增长2%，其中光伏市场需求预计增长20%。制造业需求增长9%。预计珠宝和银器制造的需求将分别增长4%和7%。
白银供应总量应减少1%，这意味着2024年将再度出现供需缺口，料为2.153亿盎司，为20多年来的第二大供需缺口。白银市场已经连续四年处于供需缺口状态，矿山白银产出似乎无法满足需求。
铁矿石
诚然，铁矿石价格最近受到了打击，主要是由于中国需求前景不佳，而中国需求受到了房地产行业低迷的拖累。
尽管政府支持住房和其他行业，但6月3日铁矿石价格跌至六周来的最低水平。
然而，本周早些时候，铁矿石价格已经回升至每吨100美元上方。交易员们将中国库存的下降视为供应过剩时期开始缓解的初步迹象。目前，中国是全球最大的铁矿石进口国，其次是日本和韩国。
结论
在整个历史进程中，有多个商品超级周期。最近一次始于1996年，在2011年达到顶峰，这是由于巴西、印度、俄罗斯，特别是中国等市场快速工业化对原材料的需求增加。以供应新电气化经济的原材料为基础的新商品超级周期的第一批绿芽正在生长。
尽管债券收益率高企和美元走强，但今年迄今为止，白银和黄金仍上涨了20%以上。铜价已经从每磅5美元的峰值回落，但矿产商仍然有利可图，尽管这还不足以激励新的矿山项目上马。铁矿石经历了艰难的时期，但似乎供应过剩量正在减少，价格已经回升至每吨100美元左右。
我们知道，有一件事是肯定的。所有大宗商品的情况都取决于美元走势，一旦美联储开始降息，美元将走弱，整个大宗商品市场将走强。
