2024年8月，中国有色金属产业景气指数为30.1，较上月上升0.6个点；先行指数83.2，较上月回落0.1个点；一致指数为75.1，较上月回落0.3个点。数据显示，产业景气指数持续回升。
一、产业景气指数持续上升
2024年8月，中国有色金属产业景气指数为30.1，较上月上升0.6个点，总体看，本月景气指数持续上升，但仍处在“正常”区间下部。
在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LMEX指数、M2、汽车产量、家电产量、有色金属固定资产月投资额、有色金属进口额、营业收入、十种有色金属产量、发电量指标、利润总额及有色金属出口额等11项指标位于“正常”区间；商品房销售面积指标位于“过冷”区间。
二、先行合成指数略有回落
2024年8月先行指数83.2，较上月回落0.1个点。经季节调整后，同比出现上升的指标有6项，分别是LMEX指数、M2指数、汽车产量、家电组合、固定资产月投资额和有色金属进口额等指标，升幅分别是11.9%、6.0%、3.5%、9.1%、12.2%和6.9%。环比出现上升的有3项，分别是LMEX指数、M2指数和汽车产量指标，升幅分别是2.3%、0.2%和0.6%。环比回落的指标有三项，分别是房地产、家电组合、固定资产投资月投资额和有色金属进口额等指标，降幅分别是1.9%、0.8%、2.2%和2.0%。
三、国内有色金属行业生产平稳，基本金属市场高位震荡
国际方面，8月份，全球经济环境继续呈现出复杂多变的态势。美国经济数据方面，9月3日ISM公布的数据显示，美国8月制造业指数从7月的八个月低点小幅回升，就业情况有所改善，但总体趋势仍表明制造业活动低迷。说明美国经济在制造业领域展现出了一定的韧性，但同时也透露出持续的挑战和不确定性。8月制造业指数从7月的46.8回升至47.2，虽然增幅不大，但这一回升表明制造业活动在经历了一段时间的低迷后，开始有所企稳。然而，需要指出的是，制造业指数仍然远低于50的荣枯分水岭，这意味着从整体上看，美国制造业活动仍处于收缩状态。这一趋势表明，尽管经济在努力恢复，但制造业面临的挑战依然严峻，包括但不限于全球贸易环境的不确定性、原材料成本上升、劳动力短缺以及持续的技术变革带来的行业转型压力。一方面，美国经济在努力从低迷中复苏，展现出一定的韧性；另一方面，其制造业活动的持续低迷以及全球经济环境的不确定性，又对经济的进一步复苏构成了威胁。因此，未来美国经济的走势将取决于多种因素的综合作用，包括政策制定者的应对措施、市场参与者的信心以及全球经济环境的变化等。欧盟方面，8月份通胀压力有所缓解的同时，但也面临着制造业活动低迷、消费者信心不足等挑战。当月，欧元区的调和消费者价格指数（CPI）同比增幅保持在2.2%，与市场预期相符，但较7月的2.6%有所下降，表明欧元区的通胀压力有所缓解。但欧元区制造业PMI在8月可能继续呈现疲弱态势。虽然具体数据可能因发布时间而有所滞后，但此前的数据显示欧元区制造业PMI在二季度已经创下年内新低，且服务业PMI也呈逐月下滑趋势。制造业PMI的疲弱表明制造业活动仍然低迷，这可能与全球经济复苏的不确定性、贸易环境的复杂性以及欧元区内部的经济结构问题有关。
国内方面，8月份国内宏观经济面临一定的下行压力，制造业景气度小幅回落，服务业景气度虽有提升但仍存在分化，建筑业扩张力度放缓。同时，制造业的供需两端均面临一定挑战，需求端有效需求不足，供给端生产活动放缓，库存和价格水平也均处于低位。2024年8月份，国内制造业的景气度出现小幅回落，这一趋势主要体现在制造业采购经理指数（PMI）的连续下降上。根据国家统计局公布的数据，8月份制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，连续四个月位于荣枯线（50%）以下，显示出制造业经济活动的活跃度不足。从需求端来看，制造业新订单和在手订单指数均边际下降，且均低于荣枯线。新订单指数为48.9%，较上月降低0.4个百分点，连续四个月位于荣枯线以下，表明制造业有效需求不足。同时，生产指数也录得49.8%，较上月下降0.3个百分点，低于荣枯线，显示制造业企业的生产活动有所放缓。库存方面，原材料库存和产成品库存指数均位于荣枯线以下，表明制造业原材料库存量继续减少，而产成品库存也未能有效补充，显示出企业补库景气度不足。在价格端，制造业原材料购进价格指数和出厂价格指数也均位于荣枯线以下，且继续降低，显示出制造业对上游原材料需求不足，同时企业利润端承受压力。此外，从贸易端看，制造业新出口订单指数和进口指数也均位于荣枯线以下，表明制造业出口和进口均承压。尽管新出口订单指数有所边际改善，但仍未能摆脱下行趋势。
尽管如此，值得注意的是，政策端的逆周期调节力度在加大，特别是下半年“加大宏观调控力度”的方针已经明确，预计将有更多稳增长政策出台。此外，全球货币环境的改善也将对中国国内市场构成积极影响。因此，在关注当前宏观经济下行压力的同时，也应积极关注政策动态和外部环境变化，以制定更加合理的投资策略。
产业方面，8月份有色金属行业生产平稳，根据国家统计局最新数据，当月，十种有色金属产量为662.3万吨，同比增长4%。其中，精炼铜产量112.1万吨，同比增长0.9%；电解铝产量372.6万吨，同比增长2.5%。六种精矿含量52.6万吨，同比回落2.9%；氧化铝产量733.6万吨，同比增长3.5%；铜材产量192.5万吨，同比回落0.1%；铝材产量582.0万吨，同比增长4.8%。8月份，有色金属冶炼和压延加工业工业增加值增长6.6%，高于全国规模以上制造业工业增加值2.3个百分点。前8个月，有色金属全行业固定资产投资同比增长24.8%，其中有色金属冶炼及压延加工业固定资产投资增长26.2%。
8月我国有色金属市场价格普遍呈现分化趋势。环比来看，六种基本常用金属里精铜、精铅和镍呈现回落的趋势，原铝、精锌和锡呈现上涨的趋势。具体来看，铜市场在国际地缘政治局势、美联储加息预期及国内经济数据等多重因素影响下，整体呈现同比上涨、环比回落的走势。SHFE当月和三月期铜均价分别为74856.0元/吨和75101.7元/吨，同比分别上涨6.8%和7.1%，环比分别下跌3.9%和6.0%。当月，国内精炼铜产量受到冷料供应收紧和部分冶炼企业检修的影响，整体产量环比下滑。尽管冶炼厂检修产能有所减少，但冷料供应紧张导致整体生产节奏放缓，产量下降。此外，部分有减产计划的企业也压减了投料强度，进一步加剧了供应紧张的局面。同期，终端市场新兴产业消费有所回落，但整体仍保持稳定。特别是电网领域表现亮眼，大型电缆企业订单较多，企业生产积极性较高。然而，部分小型企业情况仍较差，整体电缆行业景气度有所提振。此外，新能源汽车行业也保持强劲增长，对铜的需求形成有力支撑。值得注意的是，随着美联储降息预期的逐步兑现以及国内传统消费旺季的到来，铜价有望获得一定支撑。
当月，铝价保持上涨趋势，SHFE主力合约最低至18775元/吨，最高至20045元/吨，收于19850元/吨，环比上涨665元/吨或3.5%。8月份铝产业运行情况呈现出产量逐步恢复、进口减少、需求偏弱但有望回暖的特点。未来几个月内，随着全球经济形势的进一步明朗和国内政策的持续支持，铝市场有望迎来更加积极的发展态势。然而，也需要密切关注国际地缘政治局势、贸易关系以及国内经济政策的变化对铝市场的影响。
8月份，国内碳酸锂市场整体呈现出先抑后扬的态势。月初，受供大于求格局的持续影响，碳酸锂价格延续下跌趋势，并触及阶段性低点。具体而言，期货盘面在月初期持续下探，最低点一度触及71800元/吨。然而，自下旬起，市场情绪开始回暖，期现货价格均出现反弹迹象。这主要得益于“金九银十”传统消费旺季的提振，下游补库预期增强，带动多头资金入市补仓。最终，8月碳酸锂期货市场以强势攀升收官，收报于76850元/吨。需求方面，随着新能源汽车等下游产业的持续发展，对碳酸锂的需求持续保持增长态势。特别是“金九银十”消费旺季的到来，下游补库预期强烈，为碳酸锂市场提供了有力支撑。此外，电池储能、电动工具等领域的快速发展也进一步拓宽了碳酸锂的应用范围，为市场需求增添了新动力。
根据中国有色金属工业协会最新发布的《中国有色金属企业信心指数》，2024年三季度有色金属企业信心指数为49.3，低于临界点50，比上季度回落1.5个点。这是该指数自今年连续两季度上升后的首次回落，表明行业整体发展态势趋缓，面临一定挑战。其中，即期指数和预期指数均较上季度回落，显示出企业对当前及未来市场发展的不确定性增加。
综上，我们认为，近期有色金属景气指数有望在“正常”区间继续小幅上升。
附注：
1、有色金属产业先行合成指数（简称：先行指数）用于判断有色金属产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下7项指标构成：LMEX指数、M2、家电产量、汽车产量、商品房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。
2、有色金属产业一致合成指数（简称：一致指数）反映当前有色金属产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：十种有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。
3、有色金属产业滞后合成指数（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。由以下3项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余额。
4、综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。综合景气指数由12项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
7、有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。
