据外电9月27日消息，随着全球铜需求推动估值飙升，领先的矿业公司正努力在投资者对高额回报的期望与以必要的溢价收购单一铜业务生产商之间取得平衡。

在全球经济增长放缓和大宗商品价格下跌的压力之下，力拓、必和必拓、嘉能可等大型多元化矿商，眼看着铜生产商竞争对手逐渐发展壮大到他们无法企及的地步，这类公司股价受益于铜的强劲前景。

尽管力拓、必和必拓和嘉能可的股价今年下跌了10%至15%，但包括自由港麦克莫兰、艾芬豪矿业和泰克资源在内的单一铜业务生产商的估值却有所上升，即便基准铜价在今年5月创下每吨11,000美元以上的历史新高后有所回落。

一位曾参与过几笔矿业交易的银行业人士称：“当铁矿石、煤炭等其他大宗商品的波动有可能持续时，参与大型铜交易会让董事会决策者感到紧张。

其并称：“由于单一铜业务公司表现更好，多元化矿商发现，当他们的股价相比之下下跌更多时，支付巨额溢价是具有挑战性的。”

该银行业人士表示，必和必拓、力拓和嘉能可的市盈率为五到六倍，而泰克、自由港和艾芬豪的市盈率接近两倍。

铜将受益于电动汽车行业不断增长的需求以及人工智能数据中心等领域的新应用。

Baker McKenzie律师事务所合伙人Richard Blunt表示，大型矿商的投资者在提供更高的溢价试图达成交易时，并不总是考虑到铜的长期前景。

“投资者只想知道他们公司的价值在未来三到六个月内会发生什么变化，这是一个主要问题。”

在过去三年中，由于大宗商品价格上涨，大多数矿商支付了创纪录的股息，尽管这很受欢迎，但被视为削弱了该行业通过勘探、矿山开发或整合实现产量增长的能力。

代价高昂的历史

投资者有充分的理由对管理层达成交易的野心保持警惕，因为大多数矿商的公司历史上都充斥着失败和时而代价高昂的收购。

力拓2007年以380亿美元收购加拿大铝业（Alcan）的交易溢价高达65%，因此导致减记。而必和必拓2011年以120亿美元收购的美国陆上页岩油气资产在2018年以100亿美元的价格出售。

一些管理团队试图重返并购，但没有成功或只取得了部分成功。

麦肯锡（McKinsey&Company）高级合伙人Michel Van Hoey表示：“这是纯粹的财务面，即现有股东对巨额溢价的抵制。”

他补充道：“从历史上看，10年前，我们经历了一场重要的浪潮，当时一些公司可能为交易支付了过高的价格。现在，高管们变得有点更加保守了。”

嘉能可最终收购了泰克77%的炼焦煤资产，此前其以230亿美元收购该公司被拒。而必和必拓在两次修改其初始报价以吸引较小的竞争对手后，也被迫放弃并购英美资源。

必和必拓和嘉能可最初都向其目标公司提出了全股份提案。

一位矿业投资者表示：“在过去的周期中，力拓等企业在高峰时段进行了大量现金收购，结果却等来了价格暴跌，这让他们看起来很轻率。”

“如今，趋势已经转向基于股票的交易以降低风险，但这更昂贵，尤其是在大宗商品价格下跌的时期。”