宏观分析
国内：国首个支持资本市场的货币政策工具落地。央行正式决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。接近央行人士介绍，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可视情况扩大。
国际：美国9月CPI全线超预期，通胀下降进程停滞。美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，也均超出市场预期。交易员押注，美联储11月降息25基点的可能性高于80%。纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管存在小波折，美国通胀下行的整体趋势仍相当稳固。预计经济将允许美联储进一步降息。里士满联储主席巴尔金表示，通胀率正在向着正确的方向变化。芝加哥联储主席Goolsbee表示，最新通胀数据基本符合预期。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货涨0.81%报2647.3美元/盎司，COMEX白银期货涨2.3%报31.375美元/盎司；夜盘黄金+0.84%，白银+1.18%。昨日公布的美国CPI数据维持下行趋势，但高于市场预期且核心通胀粘性较强。加之此前美国9月非农和服务业PMI表现强劲，显示出经济就业仍存较强的韧性，因此总的来说联储11月大概率降息25bp，鹰派降息预期也在近期驱动美债收益率和美元出现反弹，金银价格预计上行仍存一定阻力，预计COMEX金维持2650中枢附近震荡。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【575，620】元/克。Comex白银运行区间【29.5，34】美元/盎司，沪银运行区间【7300，8300】元/千克。
投资策略：回落后逢低做多
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜昨日收于9737.5美元/吨，涨0.55%。上海升水30，广东升水-50。宏观方面，美国9月通胀数据超预期，CPI同比+2.4%，环比+0.2%；核心CPI同比+3.3%，环比0.3%。美联储官员多数表示仍对通胀降温有信心，但有官员对暂停降息持开放态度。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，未来国内供应将延续下降，并小幅下调产量预期。消费端，铜价相对节前有所回落，再生缓解偏慢，消费短期预计尚有韧性。本月国内库存将延续去库，但幅度将放缓。展望后市，因近期政策力度和预期较强，宏观整体持续利多，现货端库存基数逐渐降低，现货仍有一定支撑。因此，预计短期铜价上行或尚未结束，仍按偏强对待。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2591，日涨46或1.81%。基本面来看国内整体供需双弱，但库存表现仍较乐观，节后首周铝锭延续小去库，维持下去10-11月库存仍有望小幅去化，关注西北发运紧张何时缓解。现货市场方面，华东现货交投强于华南，到货偏紧使得持货商挺价意愿强烈，下游也有追涨补库，华东现货贴水小幅收窄；铝棒加工费上涨但仍亏损严重。成本端，现货报价涨至4300附近、煤价出现下跌迹象、炭块价格持稳；氧化铝期价现货价格连涨下，净多持仓继续大增，夜盘再创上市以来新高至4596。海外美国现货升水大幅上涨；海外成本端欧洲天然气价和电价上涨。
投资策略：参与1-2月的内外正套更安全；单边观望。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
铅
隔夜伦铅窄幅震荡收跌0.1%至2074美元/吨，沪铅上涨0.6%至16680元/吨。现货对2411合约贴水30元报价，临近交割市场持货商交仓意愿多，成交偏弱。市场等待刺激经济的财政政策出台，宏观风险情绪短期有所回落。从基本面角度，节后铅市场小幅累库，青海炼厂技改完毕将试产，原生铅炼厂检修减少，再生铅企业有复产计划，预估供应端面临增量预期，而消费层面三季度季节性旺季预期兑现不明显，短期来看，铅市资金层面参与度还不高，基本面有待政策刺激带来需求实际兑现，宏观情绪对价格扰动加大，基本面弱势或对价格有一定抑制，预计沪铅波动区间【16500,17500】元/吨，伦铅主要波动区间【2000,2200】美元/吨。
投资策略：震荡偏强维持偏多，可适量逢低补库。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，运行与3000美元上方，最终收报3099美元，涨幅2.19%。现货市场，上海市场对2411合约升水160-140元/吨，广东市场对2411合约升水50-30，锌价回落后，下游补库较为积极。年底正值明年长单谈判的时间节点，因而供应端，无论矿还是冶炼端生产扰动将会高发，总体而言对锌价形成支持，可考虑进行补库。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
镍
隔夜市场LME镍收于17520美元/吨，涨40（0.23%），沪镍主力收于133650元/吨，涨1490（1.13%）。宏观和基本面博弈中，市场仍在期待国内进一步财政政策出台，宏观情绪有所回调但仍有一定支撑。基本面上，当前沪镍主力价处于之前所说的上方压力位附近，外采原料生产电积镍和印尼NPI转产电积镍利润明显修复，后续一级镍过剩或将加深，累库周期可以预见将持续较长时间。消息面上Vale暂停Onca Puma镍项目运营，但量级较小，影响十分有限。短期预计沪镍主力运行区间【12.8，14.0】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向超出预期、国内政策不及预期等。
锡
LME锡昨日收于32770美元/吨，涨0.96%。沪锡夜盘收于267050元/吨，涨1.04%。基本面上，供应端，近期市场对缅甸复产有所预期，但尚未听闻相关具体措施，建议持续关注。基准情形下，未来国内冶炼仍将面临原料问题。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，价格回落阶段，下游消费弹性兑现。预计未来仍将保持去库。综上，宏观短期或延续积极，基本面预期大致不变，价格仍有望回归偏强震荡运行。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
10月10日周四夜盘，焦煤Jm2501收涨2.87%至1485.5元/吨，止跌反弹。本周六财政部将召开新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的情况，市场等待财政部揭晓增量政策的规模和结构。我们认为，与规模相比，财政增量政策的结构将更重要，对黑色而言，更加关注财政有多少增量资金能够落地到钢材需求上。基本面来看，近期随着钢厂和焦化厂利润显著修复，本周铁水和焦炭复产进一步加快，支撑焦煤等原料需求，焦煤全社会库存较国庆假期前小幅去化。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单1333元/吨，Jm2501升水11.5%。
投资策略：暂时观望。
风险提示：财政增量政策不及预期，钢材终端需求不振。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2411收9540元/吨，涨-1.75%，主力合约持仓16.10万手，增仓-2263手。现货价格硅厂报价上涨，硅厂挺价情绪较强，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11500元/吨，通氧553#华东均价11800元/吨，421#华东均价12150元/吨。供给端，本周开工稳定，开炉数373台，与上周持平，其中，四川减少2台，新疆增加3台，云南减少6台，重庆增加4台，内蒙古增加1台。西南开始减产，而北方开工增加。基本面短期内改善幅度有限，目前上下游持观望心态，预计工业硅以底部震荡运行为主，核心运行区间【9300，9900】元/吨。
投资策略：观望
风险提示：西南产地受成本压力提前减产。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收73700元/吨，跌4.10%，持仓21.11万手，增仓557手。市场乐观情绪逐渐消退，对盘面价格影响剧烈，尾盘多头离场，盘面出现大幅下跌。现货方面，近期市场成交一般，下游观望态度为主，企业维持低库存策略，暂无囤货意愿，现货价格回落，电池级碳酸锂均价7.70万元/吨；工业级碳酸锂均价7.28万元/吨。周度产量，本周产量13171吨，其中回收料产锂的产量近期持续回升，锂辉石产锂产量本周亦出现明显增长。库存方面，本周库存延续去库，周度库存120556吨，去库4039吨。展望后市，宏观乐观情绪消退，金属普跌，但值得注意是，碳酸锂近期受季节性旺季需求提振，基本面表现有好转，社会库存持续去库，预计锂价以宽幅震荡运行为主，核心运行区间【73000,80000】元/吨。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化
