主要成本要素价格分析显示，9月份氧化铝价格保持强势，电价相对稳定，阳极价格继续下行，电解铝生产中的氧化铝成本占比进一步提升。安泰科测算，以上三项在电解铝制造成本中的比例分别为46.6%、34.6%和11.1%，其中氧化铝占比环比提升0.4个百分点，电力和阳极占比环比均下降0.2个百分点。

用电成本持稳。成本测算期内，电煤需求延续回升态势，非电需求依旧疲软，煤炭总体消费未见明显回暖，煤炭价格稳中有降，铝厂自备电价小幅下降；当前，煤炭需求显现好转迹象，煤价触底回升，电解铝企业的电力即时成本正在增加。网电方面，9月份部分省份铝厂水电比例下降，导致用电价格小幅增加，但全行业电价平均水平变化不大。根据安泰科统计，9月份自备电加权平均价格为0.382元/千瓦时，环比下降0.001元/千瓦时；网电价格为0.448元/千瓦时，环比相对稳定。综合自备电和网电，加权平均电价为0.417元/千瓦时，环比持平。

氧化铝价格继续上涨。部分氧化铝企业持续检修导致现货供应紧张、电解铝企业节前备货情绪升温以及宏观市场环境改善等因素，带动氧化铝价格不断上涨。截至月末，北方现货主流成交价集中在4050-4150元/吨，南方现货主流成交价集中在4050-4100元/吨，安泰科测算，9月份铝企原材料采购期内，氧化铝现货价格为3975元/吨，环比增加62元/吨或1.6%；期货价格更是节节攀升，节后再度突破历史新高至4425元/吨，电解铝生产过程中的氧化铝成本正在快速增加。

阳极价格继续下行。由于阳极自身生产成本对价格缺乏有力支撑，9月份国内阳极价格继续弱势运行，但降幅收窄。根据安泰科阳极现货报价测算，当月中国阳极市场均价为3928元/吨，环比下跌39元/吨。

后市来看，煤炭价格止跌反弹，氧化铝价格上涨势头强劲，阳极价格跌幅收窄，在能源及原料价格上涨的影响下，预计10月份电解铝成本增幅或将进一步提高。但近期全球货币政策宽松化和中国经济刺激计划的强势启动，为商品市场注入新的活力，包括铝在内的主要有色金属价格高位震荡，为铝行业保持2000元/吨以上的平均利润提供了保障。