10月28日消息，芝加哥商业交易所（CME）期铜市场在5月份出现多逼空行情，铜价升至历史最高点。虽然逼仓行情已经结束，但是对全球铜流动的影响仍在显现。

  在CME的空头在面临逼仓最严重的情况下，CME期铜价格高于伦敦金属交易所（LME）期铜，为CME铜市空头代开了罕见的套利窗口，交易商利用这一机会，将大量铜交付到CME。

  其结果是全球交易所库存重新分配，芝加哥商品交易所(CME)的库存从低谷反弹，而LME以及上海期货交易所(ShFE)的库存都在下降。这次全球铜库存调整能持续多久还有待观察，由于需求强劲而美国国内生产受到限制，有可能吸引更多铜进入美国。

  2024年上半年，美国平均每月进口57,700吨精炼铜。但是7月和8月的进口量分别跃升至106,400吨和117,500吨。这些额外进口铜的主要来源是智利。今年1至6月，美国从智利的进口量平均为每月39,600吨，7月份达到78,200吨，8月份达到89,800吨。事实上，美国成为5月至8月期间智利铜的主要目的地，因为对中国的铜出口量下降至平均30,300吨。

  智利运往美国的铜有很大一部分是通过CME的空头部位进行交割。由于CME允许的铜交割品牌范围有限，是导致5月份逼空变得如此严重的原因之一。在美国总共57个可交割铜品牌中，智利铜占到18个，超过了13个国产品牌。自8月初以来，共有76,440吨铜进入新奥尔良的CME仓库，使得铜仓单从7月份的低点8,117吨提升至74,824吨。

  在第二季度现货铜合约出现极端溢价后，CME铜库存增加使得近期合约相对远期合约的价差回落。值得注意的是，虽然CME的库存一直增长，LME和SHFE的库存却在下跌，然而全球交易所库存基本保持不变，仍为521,600吨，较年初增加308,000吨。

  CME库存增长绝不是单向流入，事实上，每天的流入量被源源不断的反向流出所抵消。这表明，即使在美联储大幅降息影响制造业之前，美国的铜需求仍具有弹性。

  此外，由于美国最大矿山之一出现岩土工程问题，美国国内铜生产遭受重大打击。由于世界上最深的露天铜矿矿壁发生移动，宾汉峡谷(Bingham Canyon)矿第三季度铜产量同比下降44%。该矿股东力拓集团警告称，由于选矿厂的原料是低品位矿石，今年的采矿量将受到约5万吨的负面影响。报告称，明年和2026年的采矿产量也将受到影响，尽管影响程度尚不清楚。

  因此未来几个月美国铜进口增长，可能不仅仅是CME的铜空头需要更多现货。