品种行情速览
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贵金属：美元美债利率强势，金银价格上涨放缓
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铜：宏观积极现货偏弱，铜价维持震荡
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铝：成本走强，但需求抑制价格往上空间
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氧化铝：现货流动性不足叠加持仓高位，价格持续拉涨
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铅：累库放缓 铅价波动收窄
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锌：LME持仓结构扰动短期价格 锌价波动剧烈
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镍&不锈钢：弱现实延续，镍价横盘震荡
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锡：供需矛盾不突出，锡价或延续震荡
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工业硅：基本面改善有限，工业硅宽幅震荡
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旺季进入尾声，锂价偏弱震荡
贵金属
本期观点：美元美债利率强势，金银价格上涨放缓
一、主要逻辑
1）本周贵金属价格大幅上涨。本周五COMEX黄金收于2760.8美元/盎司，较前周上涨1.13%(30.8美元/盎司）；COMEX白银收于33.88美元/盎司，较前周上涨1.94%(0.65美元/盎司）。沪金收于624.72元/克，较前周上涨1.04%(6.46元/克）;沪银收于8140元/千克，较前周上涨3.29%(259元/千克）。
2）周内金银价格上行动力减弱。因为近期美国经济数据偏强，降息预期整体维持鹰派，叠加特朗普交易带来的美元走强预期，使得美元和美债收益率周内上涨至阶段性高点，对贵金属形成一定的压力。此外，金银价格在经历了大幅上涨后存在一定的获利了解抛压。在两者共同作用下，周内金银价格整体以高位震荡为主。
3）贵金属行情并未反转，仍存进一步上行的动力。首先是随着大选临近，特朗普交易带来的利好预计仍有进一步发酵的空间；其次是美国并未完全摆脱经济软着陆风险，且债务问题有进一步扩大的趋势；此外目前美元和美债利率已经涨至高位，未来可能出现回调；最后是中东地缘冲突有升级的风险。预计短期内金银价格仍有在以上因素驱动下走强的可能。
4）高银价预计将进一步打压消费。截至本周五COMEX库存9561.6吨，环比+28.4吨；SHFE库存1237.9吨，环比+36.9吨；近月-TD基差11，环比-16；远主-近主基差28，环比+2；除汇比1.0570，环比-0.0203；进口盈利-510.8元，环比-176.9。随着白银价格涨至高位，预计下游消费仍将受到一定的抑制，未来除汇比预计仍将偏弱。
5）价格判断：考虑到目前十年美债收益率和美元处于阶段性高位，金银价格短期上行可能遇到一定阻力；未来要关注利率和美元回调带来的利好机会。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，金银比向下修复或尚未结束，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2680,2780】美元/盎司,沪金运行区间【610，635】元/克。Comex白银运行区间【32，36】美元/盎司，沪银运行区间【7900，8800】元/千克。
二、重要数据
1）美国至10月19日当周初请失业金人数(万人)22.7，前值24.2，预测24.2
2）美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，前值47.3，预测47.5
3）美国10月标普全球服务业PMI初值55.3，前值55.2，预测55
4）美国9月耐用品订单月率-0.8%，前值-0.8%，预测-1%
5）美国10月密歇根大学消费者信心指数终值70.5，前值68.9，预测69
6）美国10月一年期通胀率预期终值2.7%，前值2.9%，预测2.9%
三、交易策略
策略：逢低做多；由于金银下跌空间有限，也可卖出虚值看跌期权
风险：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
本期观点：宏观积极现货偏弱，铜价维持震荡
一、主要逻辑：
1）宏观：本周宏观整体中性偏多。国内方面，LPR兑现降息，1年期和5年期均降息25BP，为单次最大降幅；发改委表示有近半政策已出台实施，未来还将有一批增量政策继续出台实施。海外方面，美国本周公布的PMI以及周初次领取失业金人数均好于预期，反映出美国经济仍有韧性，市场降息预期继续偏鹰派。展望未来，国内方面人大常委会将于11月初召开，预计仍有积极政策推出。海外方面需要关注下周即将公布的非农等就业数据，以判断美国经济和政策的走向。
2）现货基本面：现货支撑仍偏弱。精铜环节，国内产量基准情形维持环比下降，进口方面短期到港较多，且未来预计仍是偏高水平。消费端，虽铜价重心有小幅下移，而终端订单尚未放量，有一定消费前置影响。此外，调研反馈部分地区再生铜杆复产，但整体看企业或仍面临经济性压力，开工水平继续回落，有利精铜消费。综上，再生回落有利于精铜消费，但进口到港偏多令库存大致持平，现货支撑回归或需等待十一月。
3）价格展望：宏观上未来临近国内外关键节点，基准仍是国内预期保持积极，海外有一定不确定性。现货方面现实仍偏弱，支撑回归或需观察十一月。因此，预计短期铜价或延续僵持表现，中期铜价仍按宏观不确定性释放后偏多看待。预计核心区间伦铜【9300，10100】，沪铜【75000，81000】。
本周市场调研：
1.供应：本周精矿现货市场较为活跃，TC环比小幅上涨。此外，由于输电设施因恶劣天气损坏，BHP暂停了其旗下Olympic Dam的生产七天。
2.消费：10月铜价走高压制消费，铜管开工仍较好，线缆订单走差拖累铜杆开工，11月消费环比有望改善
3.再生：湖北地区再生杆陆续开工，目前维持采销大致平衡，未来原料采购持续性仍需看价格
二、重要数据：
1）伦铜持仓22.07万手，环比-0.66%（-0.15万手）;沪铜持仓40.76万手，环比-3.34%（-1.41万手）;COMEX非商业净多头持仓32455手，环比-3067手。
2）TC：铜精矿指数10.86美元/吨，环比+0.38美元/吨。
3）全球四地库存合计约63.08万吨，环比-1万吨，较今年年初+37.19万吨。其中国内库存环比-0.91万吨，海外库存环比-0.09万吨。
4）洋山铜溢价55美元/吨，环比-11美元/吨；仓单成交区间47-63美元/吨；三月比值8.01环比+0.07
5）废铜：精废价差393，环比-428。
三、交易策略
策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎
风险：需警惕若宏观衰退预期继续发酵，铜价或仍有下行
铝
本期观点：成本走强，但需求抑制价格往上空间
一、运行逻辑：
1）基本面库存持续去化、成本端氧化铝暴涨，叠加中国出台新一轮刺激政策，铝价延续强势最高涨至21185，但周四夜盘受废铝放松进口要求政策刺激，铝价高位回落，后整体在21000附近偏强震荡，海外同样受宏观情绪及氧化铝成本大涨影响，整体在2500-2700区间宽幅震荡。
2）本周内外比价小幅下行，进口亏损扩大，进口流入环比下滑，进口窗口维持关闭。
3）价格方面，一方面，西北发运缓解大概要到11月中旬，短期或延续去库，叠加成本端氧化铝涨势未见停止，基本面给予铝价较强支撑。另一方面，实际消费出现走弱迹象，铝价21000继续向上压力仍存，11月美国大选前宏观情绪相对谨慎下，预期短期铝价偏强震荡，运行区间或在20600-21500，海外预期在2600-2750美元/吨区间运行。
产业调研：
1）供应：国内运行产能周度增约4.5w，贵州、四川、新疆继续复产，贵州另一项目计划本周开始复产，前期计划启动6.5wt产能。
2）消费：型材端的开工环比略差，其中建材和光伏端的下游企业的开工都有些恶化；汽车端需求依旧表现较好。某消费地的铝合金厂开工下滑明显，较此前一周下降5-10%。
二、重要数据：
1）原料价格——氧化铝延续偏强：产地煤价周度跌约5元以内/吨，港口煤价基本持稳；氧化铝现货紧格局未变叠加供应端扰动，现货价格涨幅放缓但涨势延续，截至周五高位现货价格已涨至4920附近；期价高位续涨再创新高；炭块价格持稳。
2）即期成本——继续上涨：90-100%的边际现金成本分别是18900/20800，完全成本19800/21300。
3）国内库存——消费出现转差迹象，铝锭去库维持但速度放缓：锭棒周度共去库约3.1wt，铝锭去库1.8wt环比降幅收窄，一方面西北发运周初短暂缓解，周中发运再次转紧；另一方面实际需求出现转差迹象但仍有一定韧性。往后看，西北发运问题解决大概要到11月中旬，短期铝锭去库速度维持下去，维持年内国内铝锭最低库存降至40w附近的预期，即使考虑到隐性库存流出和集中到货，库存仍有望降至50-60w。
4）国内现货升贴水——去库支撑下现货流通偏紧，现货表现好转：本周华南现货表现先抑后扬，随着北货南运窗口打开，库存压力缓解，现货贴水逐步收窄。华东地区虽有华南货物到货占据部分下游需求，但西北发运问题仍存下到货整体可控，持货商挺价意愿强烈，现货升水小幅扩大。本周铝棒供应减少、新疆发运不畅叠加库存去化，铝棒加工费表现好转，但铝价大涨后整体表现仍偏负面。国内放宽废铝及再生铝合金政策，后续熟铝进口存增加预期。
5）LME库存和现货——海外美国现货升水转降，欧洲现货升水小幅上行：LME库存减少，较节前库存减1.17w至74.87w，同比增约26.6w，累计今年库存增20w。海外美国现货升水周度跌约10USD/t，欧洲涨约2USD/t。
三、投资策略
策略：单边投机多头建议观望，2.05w以下套保多头可考虑介入；LME关注12月结构情况，前期内外反套底仓持有，但逢高参与1-2月的内外正套更安全。
风险：美国降息预期变化、经济衰退风险。
氧化铝
本期观点：现货流动性不足叠加持仓高位，价格持续拉涨
一、运行逻辑：
1）本周氧化铝期现价格高位续涨：采暖季阶段性扰动供应，现货紧的强现实支撑下，现货仍有少量高价成交带动国内现货报价继续上涨，期价同样大涨，后于周五因供应端扰动及海外成交价大涨，夜盘再创新高。
2）进口氧化铝现货价格涨幅放缓，低于国内，进口亏损收窄但仍处于深度亏损，进口窗口维持关闭。
3）价格观点：一方面，当前价位下完全成本高位的铝厂已有亏损，氧化铝继续向上的压力仍存；另一方面，前期某大型氧化铝厂所欠长单较多，且周五出现意外检修，即使短时新投产能放量仍无法缓解现货偏紧格局，且海外现货成交价格再度大涨，现货价格涨势未停；从持仓来看整体处于高位，采暖季扰动偏多下短期预计氧化铝仍偏强运行，警惕高持仓带来的空头减仓风险，价格或再创新高。
产业调研：
1）供应：本周运行产能降约140w，主要是贵州某厂产能小幅提升约15w、河南和山东阶段性因重污染管控影响焙烧约55w，预计下周基本恢复、山东某大厂设备意外检修15天。未来两周运行产能预期增150w主要系山东某大厂迁移产能投产放量以及环保管控结束。11月的平均运行产能预计较10月增66w左右。
2）消费：电解铝运行产能周度增约4.5w。
二、重要数据：
1）原料价格——烧碱上涨：国产矿价持稳，几内亚进口矿价涨约1USD/t至80USD/t；本周山东、河北液碱价格小幅涨约450-550元/吨、西北片碱涨约50元/吨；无烟煤价格持稳。
2）即期成本——继续上涨：90-100%的边际现金成本分别是3100/3500、完全成本3300/3700。
3）国内库存——铝厂库存继续下降：本周北方港口有出口集港动向，库存止降暂稳。社会库存周度降约3w，其中单体铝厂厂内库存继续下降，氧化铝厂库存持稳。铝土矿港口+海漂库存转降。
4）现货情况和期现收益——流动性不足及价格持续上涨，现货略显惜售：从期现收益来看，氧化铝现货价格日涨幅收窄至50附近，而期价在紧现货现实下上冲至5100以上，现货仍贴水盘面200元左右，卖交割窗口接近打开，但无现货可交仍制约期现回归。现货成交来看，本周现货供应偏紧叠加价格持续上涨，持货商略显惜售，成交缺乏连续性，现货价格涨幅放缓，期内北方可统计样本成交约0.6wt，成交价在4880-4950；西南地区现货成交约0.7wt，成交价4750。本周海外现货成交价听闻涨至716附近，但仍无明确消息证实。从仓单情况来看，11月和12月仓单到期压力不大。
5）持仓——流动性持仓周五转大增；周五主力移至2501合约，近月合约持仓大幅下降，挤仓风险偏小，但空头砍仓风险很大。
三、投资策略
策略：单边建议观望，投机多头谨慎追高。
风险：氧化铝新投产能不及预期、几内亚政局动荡、印尼铝土矿出口政策变动
铅
本期观点：累库放缓 铅价波动收窄
一、运行逻辑：
1、上周美债收益率上升导致市场避险情绪上升，上周伦铅下跌1.38%至2041.5美元/吨，沪铅震荡收跌0.15%至16765元/吨，国内维持相对偏强。
2、从市场表现来看，海内外库存均小幅下降，国内社会库存较之前周小幅下降3600吨，随着铅价波动区间趋于收窄，下游观望等待价格方向的选择。
3、海关数据显示9月精铅进口量2.8万吨，三季度累计进口近10万吨铅锭，而国内今年三季度旺季不旺，随着国内供应端边际恢复，近两个月国内显著累库。
4、整体上，铅进口窗口关闭，国内由于原生铅冶炼检修减少供应持稳，再生铅处于盈亏平衡附近，河南地区因天气污染因素供应小降，消费的提振作用不明显，这造成当前累库幅度减缓，而去库动力不足，铅价短期陷入低位盘整。目前铅价波动区间越来越窄，原料端矛盾未缓解，低产业利润下价格僵持，或意味着国内铅价下方有较好支撑，11月初或有美国大选初步结果，铅价也等待宏观进一步指引，短期沪铅波动区间【16500,17200】元，伦铅主要波动区间【2030,2180】美元。
（10.25）产业调研
1、受近期环保督察影响，对安徽、江苏地区再生铅产区供应担忧增加，短期供应影响不大，河南地区因污染天气原因到货不佳，废电池拆解量下滑。
2、贸易商反馈下游拿货情绪不佳，因铅价震荡区间收敛，下游企业观望等待，冶炼厂库存有所增加。
二、重要数据：
1、比值：上周内外现货比价窄幅波动为 8.07，现货除汇比1.13，铅锭进出口窗口均处于关闭状态，0%关税铅锭进口亏损1165元/吨，三月比价8.14。
2、现货：伦铅0-3贴水小幅收窄为33.06美元。国内现货价格上涨150元达到16500元/吨，对2411合约转为小幅贴水30元。
3、价差：再生铅较之原生铅贴水50元/吨，贴水持平前周。上周废电瓶上涨25元至9850元/吨。
4、库存：伦铅库存下降4000吨至19.04万吨；国内社会库存下降0.36万吨至7.23万吨。全球显性库存合计26.27万吨，去年同期19.39万吨。
5、TC：进口矿加工费主流报-20~-30美元，加工费有小幅下调，市场流通货源较少。国产矿加工费报400-600元/金属吨，整体交易平稳。
6、精矿进口：2024年1-9月铅精矿+银精矿进口86.7万金属吨，累计同比增加1.1%（折合+0.98万金属吨）。
7、下游铅蓄电池企业维持以销定产相对平稳，SMM调研周度铅蓄电池开工率周度增加0.29%至73.46%。
三、交易策略
投资策略：区间震荡，下游可适量逢低补库，尝试跨市反套。
风险点：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
锌
本期观点：LME持仓结构扰动短期价格 锌价波动剧烈
一、运行逻辑：
1）临近美国大选终局，市场静待选举结果
2）国内方面，此前国内接连出台货币政策与财政政策已经经过市场的消化；国内静待终端行业实际转好
3）品种方面，近期锌价波动巨大：由于LME近月持仓过于集中，近端呈现Back结构；锌价大幅推升且一度突破年内高位；随即LME出现隐形库存显性化，前后交仓近万余吨，LME结构收敛，价格应声回落
4）从短期的时间扰动看，LME基差结构有说回落，短期扰动事件暂告一段落，锌价回归基本面
5）需求方面，进入10月中旬，下游复苏较为缓慢，部分地区甚至出现环保问题而拖累需求恢复
6）从价格看，短期扰动事件暂告一段落；锌价回归基本面：纵然需求恢复较为缓慢，但供应问题也在年底谈判期频繁出现，短期内锌价依旧表现坚挺，伦锌在3000-3050美元一线表现较强的支撑，沪锌主力则在24500-24800一线表现支撑
产业调研：
1.供应方面：进入四季度国内冶炼厂有所提产，尤其此前停产的小型冶炼厂自停产变为复产。
2.需求：十月下游生产继续恢复，但由于北方环保持续扰动从而令镀锌结构件开工受到影响而出现短暂停产
二、重要数据：
1、进入10月，国内加工费略有上调，主流锌矿加工费报价1500元/吨，进口矿加工费维持在-40美元
2、上海市场对2411合约升水40-60元/吨，广东市场对2412合约升30-40元，现货升水有所回落
3、本周国内社会库存增加0.41万吨，至11.42万吨， 较上周增加0.2万吨，中国保税区0.7万吨，较上周增加500吨，中国地区库存增加0.25万吨至12.12万吨；LME锌库存周度减少0.27万吨至23.92万吨；全球锌显性库存减少0.01万吨至36.04万吨，较去年同期增加20.12万吨，较年初增加6.7万吨
三、交易策略
交易策略：考虑区间下沿轻仓买入
风险提示：需求进一步弱于预期
镍&不锈钢
本期观点：弱现实延续，镍价横盘震荡
一、主要逻辑
1、国内政策+美国大选关键时间点即将到来，宏观情绪或将大幅波动。本周国内政策暂处真空期，宏观情绪持稳，镍价震荡；国内第十四届人大常委会将于11月4日-8日在京举行，海外美国大选结果预计于11月6日落定，届时宏观情绪或将大幅波动，预期与现实博弈有望进一步演绎。价格：本周沪镍主力收于126430元/吨，伦镍收于16120美元/吨。不锈钢主力收于13775元/吨。
2、镍矿价格持稳运行，成本支撑位依然。11月印尼镍矿内贸基准价环比上涨6.8%，升水暂时持稳，镍矿价格仍保持高位，这或许主要由于新增配额释放需一定时间，后续镍矿价格向下空间预计不大。当前镍矿价格下，电镍成本线仍维持此前判断的位置。
3、镍铁-不锈钢市场降温，镍铁价格承压下行。不锈钢期现价格维持震荡，前期镍铁价格上涨大幅挤压钢厂利润，本周镍铁采购热情有所消退，周内暂无大批量高价报价传出，镍铁价格于高位开始承压下行。前驱体方面，需求维持弱势，中间品折扣系数持稳，硫酸镍价格小幅下滑。
4、当前镍价反映的仍是基本面定价下的成本支撑逻辑，展望后市，宏观关键博弈点即将到来，不排除宏观驱动镍价再度上扬的可能，但现实仍呈弱势，交易策略上建议谨慎观望，预计沪镍主力运行区间【12.4，13.5】万元/吨，伦镍【15500，17000】美元/吨，不锈钢【13200，14500】元/吨。
产业调研：
1、供应：印尼公布11月镍矿内贸基准价，环比10月上涨6.8%，其中NI1.6% MC35% FOB为30.18美元/湿吨；华友变更募投项目，新增7万吨/年MHP生产电镍产能，预计2025年12月投产。
2、消费：不锈钢成交一般，钢厂原料采购降温，镍铁价格承压运行；前驱体维持弱势。
二、重要数据
1、原料：印尼1.6%镍矿价格维持50.6美元/湿吨，1.2%镍矿价格维持22美元/湿吨；菲矿1.5%价格维持51美元/湿吨；国内高镍生铁到厂含税价上涨至1045元/镍。
2、库存：LME镍库存增至13.55万吨；上期所镍仓单增至2.52万吨。
三、投资策略
策略：谨慎观望。
风险提示：印尼政府镍产业政策变动超预期，国内经济政策变动超预期等
锡
本期观点：供需矛盾不突出，锡价或延续震荡
一、运行逻辑：
1）品种供应方面：印尼本月以来成交仍在预期区间，预计供应环比大致持平，年内相比偏高但仍远不及往年。近期尚未缅甸相关进一步措施，预计短期难以影响实际原料平衡，建议持续关注消息面情况。国内方面，前期大型检修逐步复产，本月国内冶炼产量预计回归正常。
2）需求端：终端消费现实仍偏弱。
3）价格走势：宏观因国内政策预期预计仍按偏积极看待，但基本面下游消费现实不佳，国内去库预期弱化。总体看，锡价单边方向性并不强，预计短期延续震荡表现。
产业调研：
1）供应：近期尚未听闻锡矿具体措施，基准仍是缅甸原料偏少。进口锡锭近期到港有所增加。
2）消费：终端订单消费在低价阶段仍有贡献弹性，但总体力度与季节性相比不强。
二、重要数据：
1）锡锭/锡矿方面，锡矿加工费周内大致持平，SMM 40%锡矿加工费均价约15500元/吨，60%锡矿加工费11500元/吨附近。
2）沪锡主力收于254290元/吨，周下跌1.50%。现货市场升贴水周内大致持平，对沪期锡2412合约套盘云锡升水报价约在800元/吨，普通云字升水均价300元/吨，小牌升水均价100元/吨。
3）本周小幅累库。截至本周，全球显性库存13367吨，较去年年底降低554吨。其中境外库存4730吨；境内库存8637吨，境内外库存比至0.55左右。
三、交易策略
策略：等待低位多配机会或按区间震荡思路操作。
风险点：宏观预期变化，消费或国内去库大幅不及预期，印尼和缅甸供应超预期改善等等。
工业硅
本期观点：基本面改善有限，工业硅宽幅震荡
一、运行逻辑：
（1）供应：西南减产其余地区增产，整体供给保持平稳。硅厂整体挺价情绪较强，西南厂家减产在即，虽库存充裕但不愿降价让利，北方厂家在手期现订单较多。
（2）需求：需求疲软，未见明显好转信号。本周光伏行业消息频出，美或部分撤销中国光伏电池的反倾销税和反补贴税，但产品范围不涉及来自中国的晶体硅光伏电池产品。传闻产能能耗管控，但目前暂未出台相关政策，且政策针对多晶硅产能的概率较小。
（3）后市展望：近期消息频出，市场情绪改善，提振硅价。但需注意，基本面边际改善有限，北方新产能投产补充西南减产的供给。展望后市，消息炒作及情绪提振下硅价表现偏强，但硅价继续向上缺乏基本面支撑，预计短期内工业硅维持宽幅震荡运行，主力2412合约价格运行区间【12500，13500】元/吨。11月面临仓单注销压力，近期关注2411、2412合约的反套机会。
产业调研：
（1）供应（10.26）：新仓单注册进行中，12月合约13000元/吨以上时北方硅企交仓套利意愿提升。
（2）消费（10.26）：多晶硅成交不佳，下游硅片价格下跌，生产压力下开工或继续下调。
二、重要数据：
（1）库存：SMM统计10月25日工业硅全国社会库存共计49.8万吨，较上周环比增加0.1万吨。其中社会普通仓库15.4万吨，较节前增加0.3万吨，社会交割仓库34.4万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比减少0.2。
（2）供给：本周全国金属硅开工炉数376台，较上周增加1台。云南减产5台，黑龙江、内蒙古、新疆均增加2台。
（3）价格：据SMM，不通氧553#华东价格11500元/吨，通氧553#华东价格11800元/吨， 421#华东价格12150元/吨。
（4）出口：2024年9月中国金属硅出口量为6.52万吨，环比增加1%同比增加27%。2024年1-9月金属硅累计出口量54.9万吨，同比增加28%。
三、投资策略
策略：谨慎观望，近期关注2411、2412合约的反套机会
风险因素：宏观情绪影响
碳酸锂
本期观点：旺季进入尾声，锂价偏弱震荡
一、运行逻辑：
1）供给：上游生产平稳，锂辉石产锂产量继续走高，云母提锂维持低开工率。锂辉石产锂成本处盈亏平衡线，企业生产意愿较好，港口精矿库存积极转化为碳酸锂库存。
2）需求：十月旺季需求兑现，企业开工率较高，但11月正极排产有下滑预期。临近月底，下游为11月集中采买意愿不高。磷酸铁锂厂库成品库存持续累增，下游目前观望情绪较浓。
3）展望后市：需求旺季进入尾声，而锂盐厂生产平稳，同时9月智利出口中国碳酸锂量增幅明显，后市需求预期转弱而供给偏强，当前去库趋势恐难以维持，平衡重回过剩。临近月底采购节点，下游采买对锂价较为敏感，刚需采购下对锂价支撑力度不强，预计近期碳酸锂以偏弱震荡运行，主力运行区间【68000,78000】元/吨，近期关注宏观政策情绪影响。
产业调研：
1）供应（10.26）：近期锂辉石精矿库存去库较顺畅，精矿流通货源偏紧，9月以来港口锂矿库存下降明显。
2）消费（10.26）：下游目前为11月原料备库想法暂不强烈，本周以少量刚需采购为主。
二、重要数据：
1）价格：10月25日，现货电池级碳酸锂均价7.33万元/吨，工业级碳酸锂均价6.92万元/吨，电碳与工碳价差0.41万元/吨。
2）产量：截至10月25日，周度产量13423吨，其中，盐湖产2877吨，锂云母产2094吨，锂辉石产7119吨，回收料产1333吨。
3）库存：截至10月25日，碳酸锂周度样本库存总计116536吨，其中，冶炼端45984吨，下游31939吨，其他38613吨。
4）进口：9月中国碳酸锂进口量为1.63万吨，环比减少8.0%，同比增加19.1%。其中从智利进口1.39万吨，环比增加7.8%、自阿根廷进口2026吨，环比减少55.1%。2024年9国内锂精矿进口量约为377144.12实物吨,折合LCE当量约为35510吨，实物吨量环比减少23.41%。
三、投资策略
风险因素：宏观政策对市场情绪影响
策略：维持逢高沽空，谨慎参与
