宏观分析
国内：央行10月29日以固定利率、数量招标方式开展了3828亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有1584亿元逆回购到期。
国际：世界银行预计2024年发达经济体的增长仅为1.5%，而发展中经济体的整体增长预计将达到4%。 美国8月FHFA房价指数环比升0.3%，预期升0.1%，前值从升0.1%修正为升0.2%；同比升4.2%，前值从升4.5%修正为升4.7%。美国9月JOLTs职位空缺744.3万人，降至2021年初以来的最低水平，预期800万人，前值从804万人修正为786.1万人。 美国8月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升5.2%，预期升5.1%，前值升5.92%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格再度上涨；COMEX黄金期货涨1.14%报2787.4美元/盎司，COMEX白银期货涨1.84%报34.625美元/盎司；夜盘沪金+0.98%，沪银+1.22%。近期特朗普交易持续发酵，为金银价格提供利好；此外昨日美债收益率出现回落，也构成了一定的利好。考虑到目前十年美债收益率和美元仍处于阶段性高位，未来可以继续关注利率和美元回调带来的利好机会。本周即将公布美国非农就业数据，需要重点关注。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，金银比向下修复或尚未结束，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2680,2800】美元/盎司,沪金运行区间【610，640】元/克。Comex白银运行区间【32，36】美元/盎司，沪银运行区间【7900，8800】元/千克。
投资策略：逢低做多；由于金银下跌空间有限，也可卖出虚值看跌期权
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9550.0美元/吨，跌0.06%。上海升水-60，广东升水10。宏观方面，国家领导人强调贯彻落实存量和增量政策举措，努力实现全年经济社会发展目标。海外方面，美国职位空缺降低至三年来新低。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，预计未来国内供应将延续降低。进口方面近期到港较多。消费端，节后消费回归不强，下游订单未见明显发力。展望后市，因近期政策力度和预期难言结束，海外11月降息预期相对确定，宏观整体持续积极，而现货端支撑尚未形成合力。因此，预计短期铜价维持高位震荡。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2659.5，日涨11或0.42%。基本面矛盾整体不大，上周消费出现转差迹象或对铝价向上有所压制。现货市场方面，铝价大跌持货商普遍无意低出，跌价后采购需求回暖略有支撑，华南华南现货贴水均小幅收窄；铝棒加工费转涨。成本端，氧化铝现货报价续涨、煤价和炭块价格持稳；氧化铝夜盘整体在5000附近波动。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价和电价高位持稳。
投资策略：单边投机多头建议观望，2.05w以下套保多头可考虑介入；LME关注12月结构情况，前期内外反套底仓持有，但逢高参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
铅
隔夜伦铅下跌0.91%至2008.5美元，沪铅下跌0.78%至16555元/吨，现货对2411合约贴水0-30元，下游观望成交一般。随着供应持稳，消费提振作用不明显，累库幅度减缓，而去库动力不足，铅价短期陷入低位盘整。整体看，原料端矛盾未缓解，低产业利润下价格僵持，或意味着国内铅价下方有较好支撑，11月初或有美国大选初步结果，铅价也等待宏观进一步指引，短期沪铅波动区间【16500,17200】元，伦铅主要波动区间【2030,2180】美元。
投资策略：区间震荡，下游可适量逢低补库，尝试跨市反套。
风险提示：宏观风险情绪回落及消费低预期导致价格深度调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌维持震荡，日内一度由于国内对于政策的进一步预期，日内一度走高触及3182美元，最终收报3127美元，收跌0.78%。现货市场，上海市场对2411合约升水30-40元/吨，广东市场对2412合约升70-80元，下游补库后，成交再度陷入清淡。近期美国大选也即将接近尾声，市场静待大选结果。此外，LME持仓重新集中，back略有走高，短期锌价表现坚挺。从价格看，短期内锌价依旧表现坚挺，预计伦锌震荡运行3050-3200美元区间，沪锌主力24900-25500区间，可考虑区间下沿进行补库。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
上一交易日LME镍收于15905美元/吨，跌115（0.72%），沪镍主力收于123890元/吨，跌540（0.43%）。宏观方面，国内政策预期反复，驱动镍价夜盘冲高回落，宏观支撑或需等待下月初人大常委会和美国大选尘埃落定后再见分晓。现货方面，印尼镍矿价格维稳，新增配额释放对供应的影响还需一段时间，后续镍矿价格或有小幅松动。镍铁近期尚无大单成交，价格弱稳运行，主要受不锈钢价格下跌压力较大，不锈钢前期价格上涨后下游反馈并不积极，国内社库小幅累库，产业现实较弱。当前镍价处于成本支撑位附近，有所超跌，展望后市，过剩压制依旧显著，向下空间不大，向上仍需观察未来一至两周人大常委会喝美国大选结果带来的宏观情绪发力，预计沪镍主力核心区间【12.0，13.0】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB配额发放超预期，国内政策不及预期等。
锡
LME锡上一交易日收于30970美元/吨，跌1.10%。沪锡夜盘收于254460元/吨，跌0.40%。基本面上，供应端，有消息称缅甸进行许可证期限缴费，但尚未听闻具体措施，建议持续关注。国内冶炼产量预计回升至正常水平。印尼方面本月成交基本符合预期区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，现实情况仍不佳。在印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局，但幅度弱化。综上，宏观国内政策预期尚难言结束，基本面原料预期有所松动，供需矛盾不强，单边趋势性受限。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
铁矿石
10月29日周二夜盘黑色整体窄幅波动，其中铁矿石I2501收涨0.77%至788.5元/干吨，涨幅最大。路透社消息称，中国计划未来几年内发行超过10万亿元的特别国债和地方政府债券，包括6万亿元用于地方政府化债和至多4万亿元用于土地和存量商品房收储；如果特朗普赢得美国总统大选，中国可能会宣布更强有力的财政刺激方案。该消息提振市场风险偏好。基本面上，近期板材需求向好，库存去化有所加速，市场对11-12月基建赶工和工业板材补库存有预期；近一周铁水仍有复产，铁矿石日耗增加，45港铁矿石垒库放缓。我们认为，短期在宏观与需求乐观预期共振下，铁矿石价格或震荡偏强运行。估值方面，当前港口BRBF仓单781元/干吨，I2501升水0.9%。
投资策略：短期偏多思路，或买铁矿石空螺纹钢。
风险提示：钢材需求不及预期，铁矿石供应大幅增加，政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2412收12800元/吨，涨2.62%，主力合约持仓15.97万手，增仓-13649手。现货价格硅厂挺价情绪较强，报价持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11600元/吨，通氧553#华东均价11850元/吨，421#华东均价12200元/吨。价格下跌的原因主要为市场情绪有所消退，同时基本面边际预计改善有限，库存居高不下，盘面出现回调。近期消息频出，市场情绪改善，对硅价有所提振，但光伏产业链供给侧改革对工业硅实际供需影响有限。展望后市，宏观政策对市场情绪有所修复，月底西南集中减产即将兑现，但基本面承压，预计短期维持宽幅震荡运行，主力运行区间【12400，13100】元/吨，短期关注光伏政策及供给端变化。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，供给端减产超预期
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2501收74900元/吨，涨-1.90%，持仓22.49万手，增仓-1239手。上一交易日现货价格报涨，电池级碳酸锂均价7.41万元/吨；工业级碳酸锂均价6.99万元/吨。11月下游排产上修，有望维持环比持平，磷酸铁锂头部企业满产。上游仍以挺价情绪为主，考虑目前库存水平仍然较高，预计近期碳酸锂以区间震荡运行，主力运行区间【70000,77000】元/吨，近期关注宏观政策情绪影响。
投资策略：观望
