从上海钢联数据来看，三季度锂电铜箔的加工费环比有所下滑，但财联社记者从头部锂电铜箔公司中获悉，实际上加工费三季度有所回暖，产能利用率亦恢复至较高水平。
上海钢联铜铅锌事业部铜板分析师俞灿对上述分化解释称，因为头部锂电铜箔企业本身技术优势优于行业整体水平，其所生产的产品处于供不应求的状态。而结构性供不应求，或使头部锂电铜箔公司三季度业绩环比增长只待官宣。
与此同时，复合铜箔呼声渐高。财联社记者综合多方采访获悉，复合铜箔大规模应用起码在明年下半年之后，替代仍需过程。值得注意的是，提供复合铜箔生产设备的东威科技（688700.SH），已斩获超17亿元订单。
锂电铜箔行业迎来分化
因疫情影响导致的终端汽车产业链受损，锂电铜箔行业二季度业绩环比增长乏力，但近日财联社记者多方采访获悉，头部锂电铜箔厂三季度有所回暖。整体而言，俞灿表示，三季度锂电铜箔整体产能利用率为98.71%。
锂电铜箔的价格主要由铜价及加工费构成，有头部锂电铜箔公司相关人士表示，加工费主要是由需求导向，因为需求回升，整体而言三季度加工费要比二季度略好。除此以外，“公司产能利用率满产，也就是能够达到100%”。
另有头部锂电铜箔公司相关人士持相同的说法，其表示，目前锂电铜箔不至于像去年四季度那样“爆单”，但市场确实在回暖。有铜箔公司相关人士也表示，“三季度订单明显增长，但是否在三季度执行尚不清楚”。
除此以外，财联社记者从业内人士处获悉，整个行业而言，如4μm、4.5μm等的高端产品无论在同比还是环比的数据中均有增长，而且高端产品的加工费一直保持较为稳定的状态。上述头部锂电铜箔公司相关人士亦称，高端产品确实是拉动盈利水平较强的引擎。
这意味着，头部锂电铜箔公司三季度业绩环比增长只待官宣，一是加工费回暖、二是产能利用率恢复至高位、三是高端产品渗透率提升带来溢价。俞灿补充道，四季度随着新增产能的投产，中低端锂电铜箔供求将趋于平衡，高端高纯超薄铜箔受限于技术要求，供不应求的现状短期难以改变。
但非头部锂电铜箔公司，或在“暖流”之外。据上海钢联数据显示，6μm锂电铜箔的价格三季度环比下滑。俞灿分析称，电解铜箔业内定价模式是“上月电解铜均价+加工费”，一部分是因为电解铜价格从二季度的70000-75000元/吨降至三季度的60000-65000元/吨，使得整个电解铜箔的绝对价格有了大概10000元/吨的降幅。
“另外一方面，三季度锂电铜箔新增产能依次投产，中低端产品竞争压力加大，行业销售多以竞价订单为主，加工费有所下滑，降幅在3000-4000元/吨。双重因素的作用下，三季度锂电铜箔价格环比二季度是有所下滑的。”俞灿表示。
俞灿进一步分析，之所以头部锂电铜箔企业回暖，而行业整体仍有所下滑，是因为头部锂电铜箔企业本身技术优势优于行业整体水平，其所生产的产品处于供不应求的状态。
像这样的分化，在锂电材料供求关系缓解之下或越演越烈。据SMM预计，2022年我国锂电铜箔市场或将过剩2.7万吨。有头部锂电铜箔公司相关人士坦言，其实整个行业都在扩产，但是关系到产能消化的话，肯定是头部的企业会有更大的优势，包括产品品质、稳定性等各方面。
复合铜箔替代仍需过程
随着复合铜箔产业化扩散，市场认为，在锂电铜箔超薄化趋势下，复合铜箔有望成为锂电池负极集流体的新选择。财联社记者获悉，A股中已明确投资建设的公司主要有宝明科技（002992.SZ）、胜利精密（00226.SZ）。
复合铜箔是指在塑料薄膜PET等材质表面上制作一层金属导电层的一种新型材料，相比传统电解铜箔，复合铜箔作为负极集流体的锂电池具有低成本、高安全、长寿命和高能量密度等优势。
华西证券10月6日研报中指出，根据测算，考虑到设备、人工成本、 电费和水费等成本，复合铜箔成本为2.56元/m2，已低于电解铜箔原材料成本(3.35元/m2，未包含制造成本)。未来，随着复合铜箔良率、效率提升，复合铜箔单位成本仍有下探空间。
针对目前市场情况，俞灿认为，目前电池企业对于锂电铜箔的需求已经趋于稳定，用复合铜箔代替传统铜箔意味着锂电池产品需要根据复合铜箔的要求进行调整生产。但对比传统铜箔，复合铜箔的良品率低，实际的生产成本接近传统铜箔，不具备价格优势。复合铜箔后期能够在提高安全性的前提下，提升产品良品率，降低产品的生产成本与销售价格，那将为复合铜箔代替传统铜箔创造更大的可能性。
另有头部锂电铜箔公司相关人士认为，目前谈复合铜箔替代还为时尚早，一是生产端需要批量稳定生产才能实现降本，否则成本很高；二是由于复合铜箔中间是高分子材料，存在焊接的问题；三是客户工艺适配的问题。“这些都需要时间去验证”。
宝明科技则在近日的调研公告中指出，目前公司锂电复合铜箔产品生产良率约80%。第一批（生产）设备预计今年12月份开始交付，明年上半年交付完毕。一期计划2023年二季度量产，全部达产后年产复合铜箔1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。
而在俞灿看来，复合铜箔大规模应用最短需明年下半年。其分析称，目前复合铜箔处于从实验室的“0到1”走向企业的“1到10”的过程中，东威科技、宝明科技以及传统铜箔厂商诺德股份（600110.SH）、嘉元科技（688388.SH）都相继进行布局，但是复合铜箔在动力电池领域的应用最快于明年开始，具体是否能大规模应用得看市场的认可度，这个时间最短也得明年下半年之后。
嘉元科技的一则自愿性披露公告，或亦暗示复合铜箔谈替代为时尚早。10月10日。嘉元科技公告，与宁德时代签订《高端锂电铜箔采购合作意向备忘录》，宁德时代预计2023年全年拟向公司采购4.5微米及5微米高端锂电铜箔不低于2万吨。
至于未来市场空间的预计，中信证券研报根据6μm电解铜箔折算复合铜箔单耗数据，对PET复合铜箔渗透率进行预测，保守估计2025年PET复合铜箔需求为29亿平米，市场空间约为174亿元，乐观情况下2025年预计市场空间可达290亿元（对应渗透率为20%）。
相关设备厂已受益
产业往往是材料未动，设备先行。由于复合铜箔与电解铜箔的材料结构不同，复合铜箔的核心环节生产设备及工艺亦有所差别。电解铜箔的生箔环节所需设备为生箔机（阴极辊）。复合铜箔所需设备为磁控溅射设备等物理气相沉积（PVD）设备以及水电镀设备。
其中，生产复合铜箔所需的“双边夹卷式水平镀膜设备”，不到1个月的时间，东威科技已披露获得超17亿元订单。中航证券研报指出，据推算，2025年PET铜箔真空磁控溅射设备市场空间约33.4亿元，镀铜设备市场空间约46.5亿元。
东威科技相关人士对财联社记者表示，上述设备近两年已有交货，有用于中试线，也有用于生产的，由于是非标产品，不同的客户交付的设备有差异，生产时间也不一样，大概需要3-6个月。
华西证券相关研报指出，电镀设备龙头东威科技是目前国内唯一能批量生产用于复合铜箔制备的卷式水平镀膜设备厂商，单机设备良品率达90%，其双边夹卷式设备放量在即，首台磁控溅射设备有望快速交付。
