进入10月末，有色市场遭遇一场“寒流”，上周五晚间海外市场金属品种不同程度“跳水”，带动国内有色夜盘多数品种走跌。面对近两日有色金属价格的接连下挫，期货日报记者采访到的相关分析师认为，主要源于美国三季度GDP数据重返正增长，使得美元指数反弹上行，再度施压金属市场情绪。同时临近国内消费旺季尾声，产业需求预期再度趋弱，也加深了部分金属品种的跌幅。

不过，从整个10月来看，有色金属行情分化表现依旧较为突出。在月度表现上，截至上周五收盘，沪铜月度涨幅仍超3%，维持相对坚挺的表现，但是沪锡则延续最惨表现，月度跌幅逾8%。

中信建投期货金属研究员张维鑫表示，10月份铜价之所以能够维持坚挺表现，很大程度上是因为在基本面持续强劲的情况下，市场对于美联储货币政策的悲观预期得到一定修复。不过，从根本原因上看，在宏观预期反复的情况下，铜价能够保持强势，主要在于铜库存一直处在低位，供需持续偏紧。

申万期货有色首席分析师侯亚辉告诉记者，在全球铜低库存水平状态下，LME还在讨论俄罗斯金属禁令，若消息落地对全球铜供应会带来进一步冲击。而在国内方面，铜供应也处于略显紧张状态，今年三季度持续的高温天气，对国内空调、冰箱等家电板块带来一定的消费刺激，加上新能源汽车消费持续景气，铜杆开工率在旺季好于往前同期水平。海内外铜产业供需偏紧格局支撑铜价相对偏强运行。

从库存表现上看，张维鑫表示，上期所铜库存虽在10月中旬有过大幅积累，但交割结束后又再度快速呈现去化状态，目前上海保税区铜库存降至1.2万吨，LME铜库存也处在一个偏低的水平，这表明铜供需紧张的状态未得到根本性扭转。铜的低库存状态支撑了其近月合约价格，同时也提高了铜价对于宏观市场利好的敏感度。

他认为，此前由于美国10月制造业PMI初值跌破荣枯线，分项数据显示房地产行业继续下滑，美国经济衰退的信号显现，市场对于美联储货币紧缩节奏放缓的预期升温。同时，英国政治乱局告一段落，新任首相快速就位，欧洲能源短缺问题暂缓，减弱了市场对于欧洲经济前景的担忧，于是欧美利率出现回落，美元指数出现下半年来首次的月度下行，商品市场也随之迎来了普涨，而铜在强势基本面的支撑下成为了最强品种。

紫金天风期货研究员卫来也表示，在低库存的影响下，近期铜价对利率下降更为敏感。而利率市场经过上周五的调整后，目前美联储加息预期重新回落至4.4%附近，名义利率重新对美联储11月加息75BP、12月加息50BP或更低的预期计价，但再进一步大幅回落的空间较小。

在张维鑫看来，全球经济的下行趋势并未改变，而判断商品走势也并不能只盯住美联储货币政策变化。上述糟糕的美国经济数据确实有助于缓和市场对货币政策继续紧缩的担忧，但也表明美国经济下行压力增大，经济衰退预期正在兑现，这意味着前述逻辑很难促使铜价走势彻底拐头，铜价在短期暴涨之后将面临较大调整压力。

“尤其是本周四公布的美国三季度GDP数据超预期，叠加美国总统拜登的鼓动发言，美联储货币紧缩放缓的预期可能落空，市场目光再度聚焦在了美联储11月可能的大幅加息上。于是，临近月末市场交易逻辑回归衰退主线，商品再度迎来普跌。”他说。

从目前来看，侯亚辉向记者表示，由于当前全球经济依然处于弱势运行状态，11月美联储会议依然会延续加息节奏，美元指数在短期回落后将会再度获得支撑，随着10月份有色金属反弹窗口逐渐临近尾声，11月有色金属价格或再度面临向下压力。

综合来看，张维鑫表示，在全球经济“将退未退”的情况下，各行业承受的压力不一，铜受电力基建托底、新能源消费拉动，基本面成为各金属中的强者，而锡的主要消费领域已经陷入萎缩状态，成为基本面较疲弱的品种之一。