12月份，全球大宗商品全面反弹。究其原因：一是美联储主席鲍威尔美联储最早12月起放缓加息步伐，缓和市场对激进加息可能加重海外经济衰退风险的忧虑；二是中国多地大幅优化疫情防控措施，有助于区域经济和产业链供应链恢复。在上述宏观风险偏好与产业需求预期利好共振作用下，预计以有色金属为代表的大宗商品12月份将迎来一轮集体反弹修复行情。

  “12月份，有色金属等大宗商品或将出现新一轮反弹修复，为行业寒冬淡季吹来一阵暖风。”国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，在新一轮宏观情绪改善和区域消费贸易加快恢复的共同作用下，有色金属等大宗商品相关板块11月以来持续震荡，缺乏突破动力，但随着我国经济自疫情中逐步回稳和防疫措施优化，行业企业或提前对春节前备货做出乐观预期，有色金属等商品价格中期可看高一线。

  顾冯达表示，全球正处于百年变局与世纪疫情交织、地缘政治冲击国际关系的困局中，“黑天鹅”风险乱舞，“灰犀牛”风险临近，实体产业过去的高效分工正遭遇区域经济割裂断层和贸易保护主义抬头的威胁，国内外产业链、供应链脆弱性凸显，海外经济滞涨与衰退风险逐渐成为现实威胁，国内外股债汇及商品等资产价格在高度不确定性下高波动似乎成为常态。

  当前，全球地缘政治局势有暂时缓和的迹象，使得各国经济滞涨乃至失速威胁短期有所缓和。美联储“褐皮书”显示，美国整体经济活动仍有一定支撑，但利率和通胀对经济活动构成持续压力，市场前景的不确定性令消费意愿显著减弱。在国内外经济面临较大压力背景下，我国多措并举，疫情防控措施也正不断优化，预计我国产业链供应链将得到一定修复，对有色金属产业春节前后转弱的悲观预期可能得到一定改善。

  海外市场焦点在于美联储为首的海外央行加息的节奏和力度。包括有色金属在内的风险资产或将迎来更多向上动力，而国内市场焦点在于经济稳增长政策力度和整体防疫措施变化，考虑到当前各地疫情防控逐步优化，区域经济正得到快速修复，预计有色金属低库存紧平衡下的结构性行情或将重演，尤其是春节前备货行情也可能提前启动，或刺激有色金属在12月上半月出现“挤升水”行情，短期冲高力度较猛烈。建议有色产业链下游加工企业强化加工利润的套期保值，注意资金管理，以防市场极端波动重演。