2024年11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，自2024年12月1日起，铝材产品出口退税全部取消，涉及铝板带、铝箔、铝管、铝管附件及部分铝条杆型材等24个税号。新政出台，体现了国家坚决引导国内铝企业高质量发展的决心，以及对中国由铝工业大国转变为铝工业强国的信心。经分析，我们认为国内外铝及铝材市场将建立起新的平衡，新政对国内铝市场的整体影响可控。

一、全球电解铝市场供需环境良好的格局未变。近年来，全球电解铝市场整体处于供需紧平衡格局，平均年度过剩或缺口量在100万吨以内；国内外电解铝产量增速基本与消费保持同步，内外市场没有出现极端缺口和刚性过剩的压力。在此背景下，国家取消铝材出口退税虽然会在短期内对出口量构成一定压力，但考虑到全球铝市场供需环境良好的基本格局未变，后续沪铝或将跟随伦铝保持高位运行态势。

二、国内电解铝市场产量缺口依然存在。随着新能源行业的快速发展以及市场对于绿色、低碳金属需求的持续攀升，近年来中国电解铝市场持续呈现净进口格局，预计2024年中国电解铝净进口量将达到195万吨，比2023年大幅增长40%，产需缺口进一步扩大。2025年中国电解铝产量或达到4400万吨，受取消铝材出口退税的影响，2025年中国原铝消费增长将放缓，以维持2024年水平即4500万吨估计，全年国内市场仍需净进口100万吨左右原铝才能基本实现供需平衡，国内电解铝产量短缺的基本面未变。

三、国内铝加工整体经营水平的比较优势未变。尽管中国铝材出口量受政策影响短期内或有所下降，但中国铝加工行业在技术装备、经营管理、科技创新、产品种类等方面的比较优势未变，特别是出口的铝加工材，其综合成本较国外同类产品仍有较强的竞争力。因此，随着内外比价的重新修复，新技术、新装备的应用，国内铝加工企业的比较优势将再次显现，未来中国铝材高水平出口局面仍将延续。

综上，我们认为国内上、下游产业链保持高质量可持续发展的良好局面未变，铝材出口退税取消对铝市场的负面影响整体可控，不宜过度悲观。